上周末，“以太神矿”BDP引燃了流动性挖矿市场。单一货币挖矿，最高年收入超越1400%，65亿USD飞速进入市场，使BDP成为DEFI最有价值的项目。在ETH，好像很长时间没这么热点的流动性挖矿项目了，它忽然重新成为BSC和heco的焦点。流动性挖矿热潮仍在继续，但能持续多长时间？
移动挖矿简史
流动性挖矿开始时尚，所以大家应该从复合开始。2022年6月16日，大院开始流动性挖矿。短短20天，锁定金额从约1.8亿USD增加到6.5亿USD，用户数目增加到约6000人。此后，synthetix、balancer、curve等多个DeFi项目相继启动流动性挖矿计划。DeFi的总锁定量激增，从6月16日的约10亿USD增至9月27日的约151亿USD，在不到4个月的时间里增长了14倍。
这是一个“神光”一块出来的年代。在市场力量的后知后觉中，最早进入市场的DEFI矿工天天都在享受数十万的年收益。在天天收成一把硬币的同时，硬币的价格也在上涨。Yfi被其开创者AC称为“一文不值”，它在平衡器市场的时候只有3USD。在不到一周的时间里，它的价格暴涨至4500USD。在登陆的第七天，yfi在2022年8月30日达到了4.4万USD，高于写作本文时的价格。
随后，一大量分叉项目开始涌现，如UNI的sushiswap、curve的swerve、yfii的yfii、YFV等，同时，愈加多的投资者加入了DeFi矿业的大军。伴随项目愈加多，矿工愈加多，市场终于从以前的“一池两池无脑可挖，二级市场无脑可接”，而“挖矿卖矿”也渐渐成为现阶段矿工的共识。最后，资金的流入跟不上DeFi印钞机的步伐，DeFi市场在十月底11月初迎来了首次低潮。当时，BTC在历程了数月的横向沉默后终于开始推出。大部分人都没想到，抢购金额接近6万元。
BTC一直在一路上涨，但却没办法被召回。伴随每一轮资本轮换的上升，DeFi token都达到了新的高度，uni的市值也愈加接近前十名。现阶段，“坚持住，看XXX”在市场上的话语权愈加大。流动性挖矿已经失去了几个月前的星光。当它第三席卷整个行业时，已经到了2022年。BSC，heco第三让流动性挖矿起飞！从1月21日到2月18日，在不到一个月的时间里，BSC的总锁定市值已经从0亿突破到100亿。作为heco上最大的DEX，mdex在上市一个月后的销售量就超越了UNI。超高的年化收益、代币价格的惊人上涨、流动性挖矿的巨大财富效应第三爆发。
兴盛能持续多长时间？
大家不能不感谢宏观市场对流动性挖矿的爆发。市场上的钱太多了。据研究，2022年，美国印钞机投放市场9万亿USD，占新中国成立以来USD总量的22%。伴随洪水泛滥，DeFi代币（包含稳定币）的总市值已超越850亿USD（3月十日coinmarketcap数据）。大家可以看到UNI的市值为166亿USD，AAVE的市值为53亿USD，但市场上仍有很多资金涌向BSC和heco的“ETHDeFi溢出”。买卖、借贷、机枪池、保险、衍生品DeFi ecology的每一条细分轨道都在这两条链条上完全重新排列。Ido，移动挖矿，空投，所有动作都会重复。大家也有公链（近，AVAX），Layer2互联网（POLOGAN），和波场生态背后。DEFI的整套玩法将继续被反复复制。市场上仍有很多资金，这仍在支撑DeFi的扩张和流动性挖矿的普及。那样，有一天，伴随流动性收紧，流动性挖矿还能这样热门吗？
伴随市场的不断扩大，天天都有无数的分岔。AAVE开创者斯坦尼·库莱乔夫近日在同意采访时表示，流动性挖矿勉励计划大多是照搬现有些知名项目，并没在治理代币发放和社区参与治理等方面提出革新计划。很多协议中使用的挖矿计划是完全不可持续的，即印钞。其次，大部分流动矿工的初衷可能不是治理，而是更多或完全只不过为了勉励。那样，一个背景薄弱、商品不太好玩的项目，假如不印更多的钱，如何能吸导流动性呢？最后，“挖、卖、跑得快”，有投资者戏称，“挖矿不敢一夜”甚至“挖矿不敢上卫生间”。
因为项目方使用去中心化治理，譬如yfi等项目，治理代币已经完全分发到社区，治理也影响到流动性挖矿的设计。在巴比特的前一篇文章中，大家介绍了一个案例。以曲线为例，流动性池存在流动性过剩问题。降低项目方投入池中的代币数目会损失一些流动性，但并不影响实质买卖体验。流动性挖矿的可持续性值得研究。但在社区投票中，大家可能非常难让多数人以牺牲自己利益为代价投赞成票。
在流动性挖矿中，大家需要提出的另一个问题是大规模挖矿。近日，进步局项目极受青睐。四头“巨鲸”持有些资产占总锁定资产的41%。孙雨辰仅存资产就达16亿元。面对绝对的资金量，一般投资者只能喝汤。对于资金量较小的投资者来讲，挖矿收入甚至不足以收回成本。散户不可以吃肉，甚至不可以喝汤。假如二级市场接单亏损，他们恐怕“不喜欢”。
归根结底，流动性挖矿的目的是鼓励投资者为项目提供流动性，通过“印钞”提供经济勉励。很多项目分发治理代币。不能否认，探索道与去中心化治理是很有意义的。但市场更认同的是代币的买卖和投机价值。当大家得到治理代币时，大家可以持有它并等待它上升。大家可以立即供应它，大家可以去挖矿，大家可以与其他DeFi协议交互，最后的本质是买卖和盈利。DeFi的整体进步几乎是基于买卖的核心需要，即外部资金的不断进入和代币价格的不断上涨。大部分商品的设计逻辑也是基于上升市场的正螺旋。当熊市到来，买卖需要飞速降低时，流动性挖矿怎么样运行？
其实，这也是链上原有资产一直面临的问题：代币有哪些用？传统金融市场的另一端与实体经济相连，大家也期望在DeFi的另一端连接更多的东西。DeFi世界迫切需要与现实世界联系起来，挖掘更多的实用价值，与空中楼阁说不！
