没有没价值的治理代币，只有价值尚未被借助的治理代币。“无价值的治理代币”一词常常出目前数字货币中，主如果针对在灰色监管环境下发行代币的协议。其他时候，这个术语被用来描述那些不收取成本或不向代币持有者分配成本的代币。本文将讨论治理的价值，尤其是治理与这类代币，在将来怎么样变得有价值。
治理在传统金融市场中具备要紧价值。股票股东可以对高管薪资、董事会席位和公司决议进行投票。这类事件是有意义的，有能力影响公司或管理企业的个人。今年关于治理最有趣的故事或许来自你身边的加油站，埃克森美孚。埃克森美孚是世界上最大的石油生产厂家之一，市值2700亿USD。近期进入了其（公司）生命中的加盟权之争。对于那些不关注Stonk市场（注：Stonk旨意在形容股票大涨或暴跌，让人开心）的人来讲，本文迅速回顾一下埃克森美孚的状况。维权基金（Activist Fund）Engine No. 1于2022年11月中旬购买了埃克森美孚917400股股票（0.02%），目的是迫使埃克森美孚采取更大的ESG（环境、社会、治理）关注并投资于可再生能源，作为全球能源转的一部分。有人坚持觉得，埃克森美孚不愿剥离石油和天然气业务致使公司营业额不佳，这是管理层（董事会）的过错。作为说服埃克森美孚改变其全球业务策略的一部分，Engine No. 1提交了一份委托书——一份需要股东投票的建议，需要他们投票选出在清洗能源范围具备可持续价值创造历史的新董事会成员。因为这家石油和天然气集团显然不想任用不那样支持石油和天然气的成员来取代其支持石油和天然气的董事会成员，因此，一场加盟战争接踵而至，双方不能不争夺选票，以确保他们的候选人被选入董事会。Engine No. 1和埃克森美孚之间的加盟权之争代价高昂。投票结束后，Engine No. 1在埃克森美孚的12个席位中获得了3个董事会席位。这家小维权基金之所以可以取得这类席位，主如果由于它可以说服贝莱德（BlackRock）、道富（State Street）和养老基金等大股东代表其投票，并选出专注于清洗技术的候选人。整个过程很吸引人，并为有关数字货币治理的一些要紧方面提供了一些建议。第一个相似之处是，虽然治理显然是有价值的，但它在战争时期最有价值，而不是和平常期。事后看来，假如埃克森美孚了解自己失去三个董事会席位的可能性这样之大，他们会花更多的钱。除去ETH和BTC以外，数字货币范围还没看到来自激进分子重压或敌意回收的高度争议性提案。在数字货币范围，牛市相对平静，由于大部分协议金库都非常充实，且成本高昂。在协议与协议之间的角逐变得愈加零和之前，数字货币可能不会历程埃克森美孚如此的事件。第二，Engine No. 1接收贝莱德、道富等大基金的加盟是非典的。2022年的一项剖析发现，三大指数基金——道富、先锋（Vanguard）和贝莱德，是40%的美国上市企业的单一最大股东，并且在90%的时间里与管理层一块投票。出处：CORPNET——基金在美国上市企业中的所有权互联网数字货币非常或许会看到这种趋势的延续，即数字货币聚合器，专注于资产管理、收益、指数或尚未出现的协议——将控制协议代币的要紧部分，从而控制治理权力。三是治理权直接跟随资本，间接流向重要个人。指数基金吸收资本，但基金经理是拥有投票权的人。现在，大部分互联网由少数利益有关者（基金、个人、开创者）管理，他们在各自的协议中控制着要紧的投票权。伴随时间的推移，我预计某些协议在吞食资产方面会变得很棘手。比如，Yearn可能拥有相当大的治理控制权，由于锁定在其金库中的资产数目非常大。PowerPool或Index Cooperative等指数协议同样可以产生可观的AUM，让它们参与元治理并对像BlackRock或Vanguard的提案进行投票。值得注意的是，与股票市场相比，数字货币的治理可能在更大程度上跟随资本。注意，这假定协议中使用标准的1:1代币投票方案。想象一下，假如拥有贝莱德股票，股东就能在埃克森美孚的董事会席位加盟权争夺战中投票。那样，在数字货币中，这种元治理的定义已经存在，并且或许会变得愈加要紧。因此，不是贝莱德投资组合经理或高管投票反对埃克森美孚，而是由Yearn、PowerPool等最大代币持有者投票。最后，这意味着治理权在数字货币中更大程度上跟随资本，由于最后投票权不是某个随机的个人（贝莱德或养老基金投资组合经理），而是是系统中拥有最多代币的人。将决策权委托给理事会或多重签名钱包的协议一般通过代币持有者投票选出这类代表。这会不会产生更好的治理还有待察看。
伴随数字货币协议价值的增长，治理可以成为改变协议状况的一种有意义的机制。因为这一原则，治理代币的价值是潜在的，但永远存在。治理代币的蛰伏力量可以出于多种目的而被激活，无论是作为协议内需要的功能或服务，控制协议的资产，还是改变特定互联网的现有参数。治理即协议服务在像Nexus Mutual如此的重度治理协议中，做出索赔评估决策等重要功能由NXM利益有关者控制。由于支付索赔是一同体中的重要角色，所以治理对一同体中的其他成员有直接影响。以重要决策作为代币主要功能的协议自然会产生更大的治理能力。
通过无形资产的治理虽然稳定币、代币和其他金筹资产等有形资产的控制力非常强，但常识产权和算法等无形资产也拥有巨大的价值。管理数字货币社交媒体协议或其他买家应用程序的算法将是透明的，但仍受社区管理。伴随协议的进步，控制协议怎么样许可常识产权或算法怎么样向买家提出建议的能力将被证明更有价值。通过红利分配进行治理治理代币持有者，就像传统的股票股东一样，可以从协议的收入中获得红利。有时因为证券法规，即便协议有明确的成本或现金流分配机制，成本一般也不会从协议启动时激活。投票收费或分配现金流的能力是强大的，当红利可以变得有意义时，较大的代币持有者总是期望有这种能力。在开始时，用治理来推行收费是更值得注意的决定之一，但，伴随时间的推移，对协议的参数、服务和无形资产的控制更有价值。通过有形资产的治理比成本更要紧的是对DAO资产负债表或财务的治理权。加密协议一直在积极实践资产负债表即商业模式，通过该模式他们积累资产，然后协议可以用这类资产来达成规模经济，产生收益和收入以扩大其商品提供，或用于其他进步方法（薪资、DAO补助金等）。伴随加密互联网的进步，管理该资源的价值也在增加。通过协议参数进行治理治理代币代表了改变系统规则的权力。在加密互联网中，这意味着设置协议参数，如通货膨胀、代币分配和流动性挖矿奖励。协议参数并不一直在链上治理，有时需要社会共识，然而，很多互联网可以愈加多地由代币持有人改变。治理代币代表了改变系统规则的权力。在加密互联网中，这意味着设置协议参数，如通货膨胀、代币分配和流动性挖矿奖励。协议参数并不一直在链上进行治理，有时需要社会共识，但，代币持有者可以愈加多地改变很多互联网。
现在，治理代币的价值是模糊的。UNI非常难满足治理的法定人数需要，由于它需要至少有4%的UNI在任何治理决策中投票。同时，成本归于流动性提供者（LP），而不是治理代币持有者。同样，具备不确定商业模式或直接提取成本的协议将维持不清楚的治理价值，直到协议变得足够大或出现更准确的治理定价。今天加密互联网中的提案是由少数大利益有关者决定的，如风险基金、早期团队成员和大个人投资者。然而，在将来存在更多利益有关者的状况下做出决策，意味着方向校准可能不那样统一，治理或许会更存在争议。将来的决策将充满争议，正是在这种争议中，治理代币将维持其价值。伴随治理变得愈加复杂，协议可能不可防止地需要协议政治家，在DAO或协议中控制少量的社会或金筹资本的个人，与他们影响决策的能力。然而，并不是所有治理都发生在链上，提案、经济设计和改进需要在被投票和推行之前发生在链下。这提出了一种可能的状况，即协议治理的价值仍然在链外，但仍然在链上获得奖励。即便治理代币的具体估值仍然不确定，治理的价值和影响互联网的能力也是显而易见的。伴随协议的进步和很多资本和用户的积累，或有各方争夺对将来系统的控制权。
