.details .details-cont p, p {word-break: normal; text-align: unset} p img {text-align: center !important;}
假如说A股市场的革新换来的是无风险新股的利益转移，那样DEFI也将无风险新股的利益转移换来LP对。锁定LP将致使供应求购逆转，货币价格暴涨，进而致使正反馈。
很多人不了解为何DeFi（去中心化金融）可以崛起和暴涨。由于我以前从事证券投资，可以说是同时生活在两个平行世界的过客。我发现DeFi与2022年的IPO改革很相似；DeFi牛市，甚至货币牛市，非常可能与2022年A股市场的路径和结果相同。
审查；2022年A股IPO改革
因为2022年新股“询价发行”存在一些问题，2022年底，a股新股发行体制改革为现行的“市值配售、抽签”模式。依据健全新股发行改革的有关方法，新股按23倍的固定市盈率发行，彩票股票按市值决定。除此之外，上市首日涨跌幅度也有限制，上市首日涨跌幅度为20%，上市后天天涨跌幅度为10%。后来，第一天改为44%，之后天天改为10%。现在，科技革新版和创业板没限制；
这一改革开始遭到当时“市场派”的抨击，说这是向“计划经济”的回归。然而，伴随新一轮中奖热潮的兴起，股民们开始感到“真香”。投资者在沪深股市购买一些大盘蓝筹股作为彩票筹码，白白抽新股。中奖后，开盘价收44%，然后日限不断提升。最后，总涨幅远远超越IPO改革前的“询价制”。股改前，股民抨击“询价制”和发行价“三高”，利益被一级市场夺走。现在，改革后，上市后23倍市盈率发行价的收益全部被股东拿走，真是香了；
刚开始，我也有常识分子的学者精神。我感觉改革不是“市场化”，我也表达了对改革不乐观的怎么看。后来，我在一个牌子上有份，甚至赚了10万元！太香了。探究与市场化有多远；
事实上，目前看来，23倍市盈率发行是为了将上市公司筹资收益的一部分分配给股东。原来，假如公司自己定价，发行价可能是46倍，就能筹集到两倍的资金。但目前这部分资金并没筹到公司，而是变成了1、二级市场的价差，而已经由申购新股的人赚来了。
改革前，“询价制”股票的发行价格相对昂贵。上市公司和投资者在一级市场赚的钱多了，留给散户的汤也少了，散户抱怨亏损“股改”后，原来上市企业的肉被砍到了中标股东手里。股东们笑了，上市公司却哭了。更要紧的是，股东们对“低发行价”并不感激。相反，他们将以23倍至100倍的市盈率在股市投机。假如当初询价，发行价高达50倍，上市也会下跌。
最可笑的是，50倍市盈率询价发行的股票比23倍市盈率发行的股票具备更大的投资价值，由于23倍市盈率的股票募筹资金较少，公司实力较低，而23倍只不过给中标者带来有哪些好处。一旦董事会被打开，它将成为一个垃圾，市盈率100倍，筹集的资金更少。
然而，在股市里讲道理是没用的。它可以上升。你在哪儿能推理？
2022年DeFi与ICO对比
2022年ICO的盛会在此不再重演。但假如仔细想想，ICO模式与“询价系统”IPO模式最为相似；在2022年末的货币发行热潮中，一般散户根本没办法购买ICO，也没办法投资项目。他们还需要烧钱找人代为投资或参与“基金”。在一枚硬币上架之前，总是要进行多轮民间筹资。当它最后上架时，就像“询价系统”下的一只新股。它以超高价上市，一上市就大幅下跌，收成了很多散户。
ICO之所以饱受诟病，除去项目本身的不靠谱外，团队和各类民间投资者群体很认真地割韭菜，这让我想起了之前的A股发行规范，和海普瑞、华瑞的发行规范一样。他们高价发行，高价开盘，开盘价是最高价。这是一种完全零的山寨币模式。
DeFi非常重要的改进是改进初始代币分配。DeFi新项目中没私募股权基金，也没预ICO。该项目的代币通过投资者完成部分任务（如作为LP或流动性提供者）逐步发放给投资者，使代币上市的巨大利益从原来的BTC4、郭洪才、易丽华、老毛等向一般散户转移。
你应该了解，货币市场和股市就像食人族一样，资本也很嗜血。过去，一些项目热门时，一些大基金会试图封杀以太币互联网，阻止小投资者发行合约，或者将大多数前期筹码塞进我们的口袋。现在不少DeFi的发行都是先存到池中，然后还要挖矿才能发行代币，这在客观上消除去大基金垄断一级市场差价的可能性。很多散户通过空投的免费代币赚了数百万USD。
而且，客观地说，矿业项目也是双向共赢的。除去锁定仓位助涨外，投资者客观上也帮助项目完成了一些任务。比如，在DEX项目中，参与UNI的LP将在持有股份（DEX的工作是提供流动性）的同时为项目工作，并参与loan DeFi合同，其中一些合同是loan mining。客观上说，这个贷款项目可以运作，由于有人需要存款才能获得贷款。
如此，不只项目可以白手起家，很多个人投资者也通过这类项目崛起。假如大家用新股认购来比喻，大家可以在货币世界里赚一百万。
因此，DeFi改变了初始代币收益的分配，相对于ICO而言，这是一个巨大的价值转移，让更多的人推荐上升代币项目的收益。因此，这一收益提供了更高的初始无风险收益率币圈（等于a股市场的无风险收益率），这或许会吸引场外基金。
新股发行过热到牛市的循环
2022年IPO改革后，因为新股大涨，大涨后的涨幅远远超越同行业上市公司，致使同行业老旧股很多报复性反弹，当年创业板市场走出牛市。a股存在新股上涨、老股上涨的局面，其收益源于申购产生的低风险收益。
其次，市值配售政策也是与散户的买卖。当时，对于A股来讲，已经跌了不少年，无人对蓝筹股有兴趣。对散户来讲，市盈率折价23倍的价格是散户为了保护全国市场而买入的市值。如此，散户抽签所用的底部仓位就变成了锁定，客观上大大降低了a股的流通筹码，这部分锁定的市值获得了新股申购的超额收益，有效抵消了底部仓位下跌的风险。
到2022年，量变变成质变。伴随底部仓位的上升（因为各种原因，包含市场资本化带来的需要增加和央行宽松的货币政策），新股申购变成了“底部仓位上升+新股收益”的无风险暴利，资金加速流入a股，而随后因为监管放水、市场股价调整、杠杆率等原因引发了疯牛市。无数人的命已经改变。
这也可以讲解为何2022年，市场常见觉得A股上市公司在营业额没改变的首要条件下出现了大幅上涨。除去货币宽松以外，这非常可能与市值配给政策有非常大关系。市值配给政策意料之外引发正反馈周期，再加上宽松的货币政策和自由放纵的调控环境，出现了失去控制的牛市。
DeFi的登台能否引发币圈牛市的正面反馈？
同样，DEFI的叠加非常可能引发币圈的正反馈牛市。在DeFi中，大部分项目需要参与LP才能获得项目代币，这意味着你需要持有少量的资金才能获得项目的新代币。这种新的代币有非常大的无风险有哪些好处。这就好比可以抽到不少市值1万元的新股。
假如说A股市场将无风险新股的权益转移为投资者锁定的交换，那样DEFI也将无风险新股的权益转移为投资者锁定的LP对。锁定LP将致使供应求购逆转，货币价格暴涨，进而致使正反馈。
不过，去年9月的市场告诉大家，假如大家仅仅依赖锁定LP进行流动性挖矿，让货币价格像庞氏骗局一样自发踩上右脚，早晚会破发，所以大家还要外部条件的支撑——这和a股是一样的。目前A股仍然是发行体系。为何不可以成功；假如外部条件用尽，新股暴涨的核心利益将没办法持续，增持的原因也将消失。假如牛市涨得太高，现有些股票就会崩溃，然后所有都会恢复正常（就像目前如此）。
但目前汇市大概引发正面反馈——极度宽松的货币政策，不是美联储，而是美元T，很多资金注入币圈。同时，没监督。你可以随便增加杠杆。你甚至可以把钱拿到DeFi去抵押贷款，继续增加杠杆率。
目前汇市非常可能像2022年的a股一样，正反馈才刚最初。不少基金都试图进入DeFi赚取低风险收益，这将形成正反馈，让那些高风险偏好的基金可以在货币市场上投资更多的杠杆。最后，非常或许会像2022年的a股那样引发一场不可控的疯牛市。
不少事情发生的时候是停不下来的，对吧？
结果怎么样？
我不想在这里怎么说DeFi是泡沫，早晚要破裂等等，这是不现实的。从长远来看，每一个人的结局都是一样的。
但不少事情不是线性的。譬如，2022年a股牛市崩盘后，贾跃亭也随之崩盘。但目前看来，贾跃亭指出的道路电动车已经成功了。在一个泡泡里，泡泡所代表的方向是正确的，但泡泡里的人会死去。
在遥远的地方，就像2001年的网络泡沫一样，大部分网络公司都去世了，但今天大家身处互联网世界。我感觉1993年的A股也是一文不值。他们都是当地的集体企业。股票就像假币。大家甚至不了解“股份制”是为了什么。但目前大家都了解，大家也在一个股份制的世界。
将来的某一天，今天的DeFi项目可能是黄色的，但将来，大家将生活在一个区块链的世界里，广泛运用去中心化金融，让金融活动愈加自由便捷。今天的DeFi泡沫只指出了一个模糊的、正确的方向。一方面，大家需要看到这个方向；其次，大家需要先挣钱。只有赚了这类钱，才能在退潮时赔钱，才能把没失去的部分投入到下一轮真的的区块链经济中，达成生活成功的梦想
