过去的几年中，稳定币已获得了爆炸性的使用，它们的广泛应用始于中心化交易平台之间的买卖与转账。从那时起，稳定币就作为生态系统中的主要原语进入了DeFi。
可能，非常重要的是，不少加密土著在退出风险时会转而持有稳定币，而不是其本国货币。DeFi的兴起，使得用户可以将这类闲置资产投入用。一旦处于休眠状况，非生产性资产就会离开中心化的交易平台和银行竞价推广账户，转而在借贷、做市市场与其他类的DeFi协议中发挥经济功用。
在本篇文章中，大家将探讨：
稳定币的近况
收益机会
稳定币的近况
目前的稳定币主如果由少数项目所支配，其中美元C、美元T和D人工智能在ETH的流通提供和用中占据着主导地位。美元C和美元T用中心化抵押品来保持与USD的挂钩。这类稳定币发行的每1个代币都会有价值1USD的资产作为抵押。
D人工智能是其中唯一以去中心化方法管理其发行的主要稳定币项目，它将链上资产抵押来生成D人工智能。
所有这三种稳定币都可以在ETHDeFi中用。其中D人工智能 有60%以上的提供被锁定在去中心化借贷、交易平台与其他类的DeFi协议中。
尽管D人工智能的锁定百分比非常高，但因为美元C和美元T的流动提供较大，因此后两者在ETH智能合约中仍占据主导地位。
ETH上每天的稳定币转账在过去3个月中的每一个工作日都超越了100亿USD（这个值包含智能合约的存款和取款）。
稳定币提供增长超越750亿USD，每天转账超越200亿USD，背后有很多需要驱动原因。
在不用本国货币的状况下，从波动性和风险敞口转向稳定资产；
在不承担风险的状况下跨中心化交易平台移动资产；
借贷和杠杆抵押；
用于去中心化借贷、交易平台、衍生品等，用稳定币可消除波动性代币的风险，但因为风险较低，一般会带来较低的收益；
支付、薪资、外汇、第三世界获得非恶性通货膨胀货币的机会，与其他利基买家用例；
而在稳定币市场，锚定USD的资产占据了主导地位，而像EURS如此的项目在锚定欧元等其他货币方面做得非常不错。这类稳定的资产使得用户有信心将其资产存放在稳定币中，而无需买卖成USD等本国货币。
现在市场上已经有一系列的稳定币，买卖者应该应该注意这类稳定币的风险状况，以下是一些容易见到的稳定币：
其他中心化稳定币：H美元，G美元，EURS，T美元；
其他去中心化稳定币：s美元, FRAX, FEI, al美元, RSV, PAX, UST, m美元, L美元, ESD, AMPL
稳定币在DeFi范围的收益机会
注意：收益率变化是非常大的，写作本文时列出的收益率与读者阅读时看到的收益率会有非常大的出入。
在用户转向稳定币的过程中，要紧的是要知道收益机会是来自哪儿。非生产性资产是有本钱的。在闲置的同时，稳定币常常遭到通货膨胀和成本的影响。为了抵消这类影响，投资者可以选择将闲置资产投入用，提供服务或承担风险以换取收益。
在DeFi中，这类收益现在相对于传统投资标的而言是较高的。然而，这同时也随着着一些风险，比如：
潜在的1:1锚定损失；
智能合约攻击风险（包含经济/协议设计攻击）；
收益率波动性：APR在存入资产后会飞速发生变化；
流动性不足：奖励代币的高波动性、没办法从高借助率池中借款、没办法从高借助率池中提取大额头寸、退出头寸的高滑点；
Gas成本：高昂的gas成本会产生磨损，并限制流动性提供者和用户的行为；
量化收益
APR和APY是被广泛用于衡量DeFi回报的指标。不幸的是，这两个定义常常会被用户误解，并被开发职员贴上不清楚的标签。APR表示的是一个池子的收益，其无需对你的收益进行复利。假如APR列在一个项目的UI中，这意味着你的收益不会自动复利。假如一个池子有”claim rewards”功能，则回报就是APR。
每天复利时，40%的APR就变成了49%的APY，400%的APR就变成了5242%的APY。这就是复利的力量，在像DeFi如此的高利率环境中特别常见。当然，ETHDeFi的小仓位是没办法从这种复利中受益的，由于天天认领奖励和重质押的gas成本将超越回报。下表显示假设大家投资100万USD，以50%的APR获得收益，与认领天天的奖励来进行复利的可能回报。
考虑到这一点，这里有5个不同围绕稳定币的风险和回报方案。请注意，单边流动性敞口的回报会减少，由于这种回报具备有限的潜在波动性。
这里为每一个项目分配了风险评级，该评级考虑了项目的可信度、协议风险、审计与其他原因，风险评级是相对于DeFi的其他部分，而不是独立的，除此之外，在DeFi范围，即便是A+评级也有不少的风险。
AAVE和COMP借贷（APY 4-16%，风险：A）
AAVE和COMP是DeFi最大的借贷协议。直到近期，就存款总额而言，COMP一直是最大的借贷协议。而AAVE通过其新的流动性勉励手段扭转了这一局面，现在其在借贷中占据了流动性的主导地位。
这类新的AAVE勉励手段为提升收益率提供了一个有吸引力的机会。据了解，AAVE勉励计划将持续到7月中旬，以AAVE治理代币的形式增加奖励（天天2,200 stkAAVE）。stkAAVE会依据借款活动按比率在池中分配。
比如，AAVE现在有50亿USD未偿贷款。D人工智能池子大约有10亿USD的借款，10亿USD/50亿USD=0.2或20%。天天2200stkAAVE就意味着D人工智能池子天天会分配到440 stkAAVE，现在，这意味着每存入1000USD，用户就能收到0.0002 AAVE/天（按目前价格计算为11美分/天）。这种奖励结构在某些稳定币上超越了COMP的流动性挖矿奖励，而在其它稳定币上则表现相对欠佳，这具体取决于借助率。
尽管从规模和借助率来看，COMP 在历史上拥有更为成熟的市场，但AAVE凭着其优越的代币经济、勉励机制与稳定的利率和支持更多代币作为抵押品等而拥有较高的市值。请注意，虽然AAVE的总抵押资产数目已经超越了COMP，但在总借款数方面， COMP仍然占据着主导地位。
伴随利率的减少和市场规模的扩大，对于那些期望获得更强有力的流动性保证和较低借款利息的较大规模的贷款人来讲， COMP仍然是一个强劲的市场。相反，AAVE总是在高风险下提供更好的回报，并在其借贷市场的供给和需要方面提供勉励。他们近期还宣布了一个给机构服务的专业版。
当勉励手段在7月份结束时，看看它的流动性表现将是一件很有趣的事情。
市值/TVL一般用作衡量项目吸引多少流动性的估值指标，这个指标与传统市场中的市盈率类似，在传统市场中，市盈率越高，每USD流动性的代币估值就越高。在用户数目和市值/收入比这两个指标方面，AAVE估值的状况类似。
AAVE上的D人工智能借贷市场现在对贷款人的利率为11%，这意味着贷款人可以预期获得11%的复利利率。自4月底推出AAVE流动性勉励手段以来，这一资金池的利率一直在相对波动。
这张图中的底线代表贷款人的利率，而顶线代表借款人的利率。
AAVE的勉励手段意味着额外的~3-6%的收益率是来自质押的AAVE代币。这类质押的AAVE代币可在10天的冷却时间内解除质押，或者可以继续质押，年化收益为7%。
用户可通过抵押借款、循环借款以增加杠杆用途或将借款发送到其他协议来承担额外的风险和潜在回报。这类细节超出了本文关注的容易方案的范围。
方案回报：AAVE贷出D人工智能 （4-15%），AAVE流动性勉励（4%），质押AAVE (7%)
风险：潜在的智能合约漏洞、D人工智能脱锚、AAVE流动性风险、（存款、提款等操作的）Gas成本超越小额头寸回报。
CRV AMM池子和Staking（APR 10-50%，风险：B+）
作为DeFi稳定币 DEX流动性的主要场合，CRV存在流动性勉励机制也就司空见惯了。CRV拥有稳定币买卖最低的滑点，在此之前，它一直控制着稳定币买卖的绝大部分份额，而近期UNI V3的稳定币对正在追赶CRV的买卖量，但两者之间仍然存在一些差距。
向CRV协议最大的资金池（美元C+美元T+D人工智能）提供流动性的基础APY为2%（来自买卖成本），成交量继续健康地向500亿USD迈进。
而除去2%的手续费奖励以外，还有8%的额外奖励源于CRV治理代币。用户可通过在一段确定的时间内锁定CRV将这8%的收益提升到20%。锁定CRV 4年的最大奖励是提高2.5倍，注意，这20%是2.5*8%得来的，这也是最大的回报奖励。
方案回报：3pool 基础APR 2%，额外奖励8%-20%，锁定CRV 11%。
风险：潜在的智能合约漏洞，D人工智能脱锚，gas成本超越回报。
Yearn Finance D人工智能 金库（APY 15%，风险：B）
yvD人工智能金库是现在Yearn Finance上最大的金库，其拥有7亿USD以上的资产，而它目前的APY为15%。
这类资产将在Yearn 开发者创建的D人工智能方案中发挥用途，它的工作原理是将用户的D人工智能放入各种收益协议中，在开发者觉得适合的方案范围内移动用户的资产以最大化收益。
以yvD人工智能金库分配的方案示例：
StrategyLenderYieldOptimiser: 优化dYdX和Cream之间的D人工智能放贷；
SingleSidedCrvD人工智能: 将D人工智能存入 CRV中最高收益的池子；
StrategyIdleD人工智能Yield: 将D人工智能存入 idle.finance来挖取COMP和IDLE治理代币。奖励会被卖成D人工智能 ，并重新分配到金库。
Yearn金库已锁定超越45亿USD，这是一个非常受青睐的地方，并且其风险相对于大多数DeFi项目而言是较低的。
Yearn yvD人工智能 金库的非常大一部分存款是源于Alchemix，现在Alchemix协议在该金库中存入的资产超越了4亿USD。
Alchemix用了Yearn作为其协议的核心基础设施，下图表表达了Alchemix是怎么样集成Yearn来提供一个独特的用例的。
从历史上看，Yearn 金库的单稳定币存款收益一直非常不错，过去几个月的APY一直大于10%。
方案回报：yvD人工智能金库（APY 15%），2%管理成本，20%绩效成本
风险：潜在的Yearn智能合约漏洞，与有关收益协议的潜在漏洞风险，D人工智能脱锚风险。
KeeperDAO套利（APY 10-x% ，风险: B-）
KeeperDAO用池子资产来借助套利、清算和其它活动的机会。不少人近期通过KeeperDAO和ROOK（DAO的治理代币）关注到了矿工可提取价值（MEV）。
总的来讲，Keeper从池子中借入资产来进行这类清算和套利活动，并为自己和池子的存储用户创造回报。
以下是 KeeperDAO v2的统计信息。而在近期，KeeperDAO V3已经发布，这致使这类剖析已经过时，并且V2 的流动性在降低。
这类被借入的资金被觉得是安全的，由于它们被借入、用，并用闪电贷返回到同一区块的资金池中。这是基于区块链智能合约系统的一项独特革新达成的，通过这种系统，资金可以在没抵押品的状况下借入（可保证资金将在同一区块中返还）。假如买卖没办法保证这一点，那样它就会失败。
下图显示了Keeper从KeeperDAO流动性提供者那借入的闪电贷的累积价值。
治理代币ROOK的回报由排放计划确定，以存款货币表示的基础成本将伴随Keeper对DAO实行多少的操作而改变。
方案回报：15% APY（ROOK治理代币），x%的基础成本。
风险：潜在的智能合约漏洞，D人工智能脱锚，依靠于Yearn收益。
结束语
回顾近期的数据，稳定币的增长是呈抛物线的，伴随DeFi的出现，稳定币持有者目前可为他们过去闲置的资产获得有吸引力的收益。
现在稳定币的规模已经达到：
750亿USD以上的流通提供，天天的转账量超越100亿USD；
150亿USD以上的稳定币存入了COMP和AAVE，被借取的稳定币资产超越了120亿USD（借助率gt;75%）
大部分主要DEX的健康稳定币对；
用户在退出风险时一直会寻求稳定的资产。问题是，DeFi将在多大程度上推进用户将数十亿USD的非生产性资产投入生产性用呢？
