【导言】本文是我的同事胡永波于2022年4月写作的DeFi审查报告。虽然三个月过去了，但大多数内容和讨论都没过时。本次复习的目的是帮助新手和最初注意DEFI的用户对这一范围有一个全方位的认知，打下好的基础。文章篇幅大，描述平实严肃，数据详实。我觉得它有实用价值和文献价值。
Defi是去年整个区块链世界增长最快的范围。
依据DeFi pulse的数据，全球DeFi协议的总锁定量已从一年前的7.77亿USD暴涨至目前的573.7亿USD（注：本文写作时间，2022年4月22日）[1]，增长了73倍。其中，典的DeFi协议UNI的锁定量从2700万USD增加到61亿USD，增长了210倍；其月买卖量从一年前的1.7亿USD增加到348.4亿USD[2]，增长了204倍。
同时，全球数字数字货币的总市值已从一年前的2072.5亿USD增加到目前的1972亿USD（注：本文写作时间，2022年4月22日）[3]，增长了10.4倍。其中，BTC的价格从6899USD上涨至54505USD，涨幅为6.9倍；ETH的价格上涨了13倍，从172USD涨到2478USD。
可以看出，正是对基于ETH平台的DeFi革新和市场买卖的强劲需要，使得其价格不只超越了BTC，而且超越了整个数字加密市场的平均水平。
那样，DeFi的进步热门是什么？它的特征和目前进步的主要轨迹是什么？将来，DeFi将给整个区块链世界带来哪种进步前景？试图回答这类基本问题是本文的目的。
Defi是去中心化金融的缩写，意思是去中心化金融。依据ETH官方文件的概念，DeFi是可以用ETH互联网的其他人都可以用的一系列金融商品和服务的总称。当然，用DeFi的首要条件是你可以访问网络。
在此基础上，DeFi市场一直在未经任何中央当局授权的状况下开放，其他人都不可以阻止你买卖或获得任何商品和服务。DeFi协议由区块链上运行的智能合约推行，其他人都可以访问和审查代码和买卖数据，这使得DeFi商品和服务防止了传统金融服务中人为错误致使的效率低下或风险。
DeFi与传统金融的典特点比较如下[4]：
DeFi与传统金融
尽管DeFi的定义在ETH区块链上得到进步和普及，但其他公链非常快同意了这一定义，并帮助推进了整个区块链DeFi生态的进一步进步和增长。依据defprime的数据，ETH区块链中有226个DeFi项目[5]，BTC区块链中有26个DeFi项目，Binance智能链中有26个DeFi项目，柚子币区块链中有20个DeFi项目。
1.DeFi的简史
1.1 FinTech 基础
在真的的黄金和白银利益的驱动下，金融业一般很积极地使用可以提升效率的新技术。早在20世纪80年代个人电脑革命开始时，苹果Macintosh和IBM PC仍在为用户提供桌面出版和企业办公市场的教育，彭博终端已经通过提供实时财务数据占领了华尔街买卖员的桌面[6]。
金融业一直是推行和应用信息技术的主要点域。从用计算机系统达成会计账簿电子化，到通过业务步骤信息化在网络上达成金融服务和银行服务，借用信息通信技术对金融进行了优化升级，获得了更多的用户群体，扩大业务规模，加大对其他行业和范围的控制。
然而，网络技术固有些分布式设计和去中心化推进了金融业在两个不同方向的进一步进步：
一方面，网络公司借助其数字业务优势重构传统金融服务，特别是在互联网+年代。在中国，微信和支付宝代表了一个伟大的移动支付年代，它代表了移动支付和支付宝的融合。网络和移动通信的大进步带来的AI、云数据、云计算、物联网等新一代技术，推进金融机构在盈利模式、业务形态、资产负债等方面不断优化，信用关系和途径扩张，甚至可能带来一些破坏性革新[7]。
其次，以Nakamoto Cong为代表的一组隐秘技术，在技术上找到了一种借助网络理念彻底重构金融业基础的渠道，开启了以去中心化的方法改造传统金融的前奏。
所有这类技术革新和行业变革构成了DeFi萌芽和成长的沃土。
1.2 BTC阶段
BTC的出发点是中本于2008年十月31日在crypTOPunk电子邮件组上发表的一篇论文——“BTC：P2P电子现金系统”[8]。伴随讨论的深入，电子邮件组（加密和加密方案电子邮件组）对这一定义提出了愈加多的质疑。最后，只有PGP技术员哈尔·芬尼支持中本的想法。他鼓励中本通过代码将这一定义变为现实，然后在整个系统运行后再看具体成效。因此，中本凭着我们的实力，从定义上撰写了BTC的代码，于2009年1月正式启动了BTC互联网，与Hal Finney完成了第一笔BTC买卖，并在该邮件群中发布了BTC的全部代码[9]。
BTC的背景是2008年次贷危机引发的全球金融海啸。金融危机使美国住房资产净值从2006年的13万亿USD降至2008年年中的8.8万亿USD；美国第二大伙庭资产的整体退休资产从2006年的10.3万亿USD降低到2008年年中的8万亿USD[10]。结果，很多平民失业、破产、失去房子，甚至流落街头。然而，美联储拯救危机的办法是大规模印钞和放水，并优先救助大银行，而一般人手中的现金或储蓄进一步缩水。因此，公众不能不质疑美联储和现有金融体系存在的合理性，并开始考虑一些可能的替代策略。
事实上，早在1996年，美联储前主席艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）就在一次演讲中指出，替代策略可能不是坏事，譬如“私人货币”的重新出现：“大家可以预测，某种形式的电子支付，如储值卡或“数字现金”，在不久的以后，将出现高信誉的专业支付机构，就像在金融衍生品或商业票据市场等范围很容易见到的类似机构一样。”
BTC的诞生正好印证了格林斯潘的预测。
中本的革新之处在于将基于工作负载证明的一致性机制与P2P分布式时间戳服务器相结合。通过按时间顺序如实记录每笔买卖，中本成功地达成了双重支付问题的解决方法。这一革新的直接结果是一个金融互联网，它可以在没任何中央当局干涉的状况下创造和转移资金——银行、信用卡公司和监管机构无需存在。更要紧的是，互联网的每一个用户都确信，系统中每一个人的货币所有权信息在任何时间点都只有一条公开且可篡改的记录。这并非由于每一个人都相信中本，或者像USD用户一样“相信”美联储，而是由于中本的开源BTC代码和运行BTC软件的计算机。
然后，以BTC开源码和白皮书为核心，逐步打造了一个像开源社区一样运作的BTC社区，包含核心开发团队、平台、BTC杂志与各种线下沙龙和会议。麻省理工学院和斯坦福大学随后加入进去。麻省理工学院的BTC会所开始举办有影响力的BTC派对，而斯坦福大学则直接开始教授CS251 BTC课程。
同时，在BTC前后开始创业的公司也从零到一缓慢进步，渐渐形成了完整的产业生态。对于BTC互联网，挖矿是最基本的。最早的矿池泥浆池在BTC问世后的第二年加入BTC互联网，专门提升挖矿效率和大规模生产矿机械的BitContinental也于2022年开始营业。第二个是BTC钱包。Bitpay和trezor分别于2022年和2022年成立，旨在确保BTC资产的唯一私钥密码可以安全保存和用。还有非常重要的交流。Mt.GOx成立于2022年，是BTC早期最大的交易平台，但2022年因臭名昭著的黑客入侵而破产；Coinbase成立于2022年，伴随业务的进步已经成熟，最后获得主流资本的认同，并成功在纳斯达克上市，市值近600亿USD。
除此之外，尽管国家监管机构尚未正式批准BTC ETF，但愈加多的传统企业和投资者已经试水并持有BTC资产。其中，罗斯柴尔德投资公司（Rothschild investment company）于2022年开始测试BTC的水，并于1月将其BTC资产增加至100万USD[12]，而埃隆马斯克的特斯拉在2月提交给美国证券交易委员会的文件[13]中宣布购买15亿USD的BTC，并正式支持美国用户用BTC购买电动汽车[14]。依据BTC财政部的数据[15]，全球共有33家上市公司公开持有BTC。加上ETF BTC资产与私人和政府部门披露的持有数据，这类传统机构持有140多万只BTC，总本钱超越540亿USD，现在市值接近750亿USD。
BTC本身是BTC技术的第一部分，第二部分是怎么样将区块链应用到货币以外的范围，这也是大家的下一个内容。
1.3 ETH阶段
BTC为DeFi贡献了区块链技术，而ETH为DeFi贡献了原始智能合约平台。
ETH的定义刚开始由vitalik Butlin在2022年的白皮书ETH（ETH）：下一代智能合约和DApps平台[16]中提出。vitalik本人是一名技术员，参与BTC社区，并与别的人一同创建了BTC杂志。他曾指出，BTC和区块链技术需要一种编程语言来支持更多应用程序的开发[17]，如货币股票、所有权等以外的真实世界资产。这类应用程序形成的生态一定会使整个BTC平台进步得更好。不幸的是，这次讨论未能得到BTC核心开发职员的积极响应。因此vitalik Butlin不能不建议开发一个支持完整编程语言的新区块链平台，即ETH。
ETH非常重要的技术贡献是智能合约。智能合约的定义最早由Nick Saab在20世纪90年代提出：智能意味着智能，即在特定条件下的自我实行；本合同是实行双方事先筹备好的协议的代码。因为图灵完整性、价值感知、区块链感知和多状况能力的增强，ETH比BTC脚本提供的智能合约功能强大得多。ETH是一个用图灵完整编程语言构建的区块链，它使其他人都可以创建合同和去中心化的应用程序，并设置其自由概念的所有权规则、买卖办法和状况转换功能。
DApps程序（Decentralized application，DAPP，Decentralized application的缩写）指运行在分布式账本（如ETH区块链）上的应用程序，智能合约是其后端代码。DApps程序的典特点是开源、去中心化、证书勉励和社区决策协议。现在，dapprad统计的DApps程序总数为4963[18]，其中有2244个ETH平台，占45%以上。
Defi一般指专门提供财务功能的DApps程序。DeFi的核心优势是金融服务近在咫尺，尤其是对于与目前金融体系隔绝的人而言。DeFi的另一个潜在优势是，它构建在模块化框架中——公共区块链中高度互操作的DeFi应用程序可以创建新的金融市场、商品和服务。现在，DeFi行业达成的主要金融应用包含：开放借贷协议、去中心化买卖、去中心化自治组织、衍生品和中心化市场预测、总收益筹资、预言机、稳定币、NFT等。
区块链、数字数字货币和智能合约平台一同构成了培育DeFi的技术土壤，这使得DeFi自然具备多层构造[19]——结算层、资产层、协议层、应用层和聚合层，每一层都有其特定的作用。所有级别都相互依靠，并创建了一个开放的、高度可组合的基础设施，每一个人都可以在此基础上构建、稍微更改或用堆栈的其他部分。堆栈框架的具体剖析如下：
DeFi堆栈[19]
1.结算层（第1层）由区块链及其本机协议资产（如BTC区块链上的BTC（比特币）和ETH区块链上的ETH（以太币））组成。它允许互联网安全地存储所有权信息，并确保任何状况更改都符合其规则库。区块链可以被视为不可信实行的基础设施，并充当解决和争议仲裁层。
2.资产层（第2层）由结算层发行的所有资产组成：包含原始协议资产和在此区块链上发行的任何其他资产（一般称为pass）。
3.协议层（第3层）为特定用例提供了标准，如去中心化交易平台、债务市场、衍生品和链上的资产管理。这类标准一般以一组智能合约的形式部署，任何用户（或DeFi应用程序）都有访问权限。因此，这类协议具备非常高的互操作性。
4.应用层（第4层）创建面向用户的应用程序，这类应用程序一般只连接到特定的协议。其智能合约交互一般简化为基于浏览器的web前端界面，这使得DeFi协议更易于用。
5.聚合层（第5层）是应用层的扩展。聚合器创建了一个以用户为中心的平台，可以连接多个应用程序和协议。聚合器一般提供比较工具和评级服务，允许用户连接多个协议以同时运行其他复杂任务，并以明确简单的方法配置有关信息。
1.4区块链革新周期
从BTC的创建到ETH的推出，再到近期DeFi和NFT的迅速增长，区块链范围历程了四轮进步高峰：2022年第一轮，2022年第二轮，2022年第三轮，第四轮是2022年持续的牛市。区块链和数字数字货币好像一直局限于市场泡沫形成和解体的西西弗斯周期，但硅谷投资机构A16Z已经洞悉了“价格革新”周期的基本规律[20]：
Chris Dixon和Eddy Lazzarin的加密价格革新周期[20]
1；BTC和其他数字数字货币的价格上涨
2；激起公众兴趣，刺激更多社交媒体热门
3；吸引更多人加入区块链范围并贡献新想法或代码
4；致使创建更多的新项目或初创企业
5；新品的推出将激起新一轮人才加入，最后达成新一轮的革新周期
以DEFI引领的牛市为例，很多现在正蓬勃发展进行的DEFI项目诞生于2022年的ICO狂热期[21]，如AAVE、synthetix、Ren、kyber network、0x、Bancor、，等等。这类项目非常重要的革新是将区块链上用户的交互模式从原来的人与人的模式转变为人与智能合约的模式。ICO泡沫破灭后，这类项目继续改变商品体验，培育用户社区，最后推进ETH和整个区块链行业进入新一轮进步高峰。
2. DeFi的个主要特点
下面，描述DeFi的主要特点，即强烈的价值取向、去中心化性、可组合性、高效率/低摩擦、透明性和开放性。
2.1 强烈的价值导向
Defi不是一种中立的技术。而DeFi自诞生以来就有着独特的价值。当很多传统金融专家初次接触DEFI时，主要的认知障碍不是来自技术或特定商品的金融机制，而是来自DEFI独特的价值观与传统金融之间的巨大差异。
隐私：每一个人都可以完全控制我们的身份、资产和数据开放性：任何金融服务都对所有人平等开放透明度：消除所有环节的黑箱操作，减少中介机构和角逐对手的风险可信：所有买卖记录和财务数据都可以在链上检查，每一个人都可以监督自由：其他人都可以自由创造金融服务，自由创造、发行和买卖金筹资产2.2 去中心化
传统金融的一个主要缺点是，政府和大机构对货币提供量、通货膨胀率和获得最好投资机会等原因具备实质性垄断。Defi通过将控制转移到具备透明和不可变属性的开放协议来颠覆这种中心化控制[22]。利益有关者团体，甚至是预先确定的算法，都可以控制参数，如DeFi DAPP的通货膨胀率。假如DAPP的管理员具备某些权限，则所有用户都将了解此权限，其中任何一个火币交易平台用户都可以轻松为DAPP创建一个不太中心化的替代商品。
区块链固有些去中心化性和所有智能合约的一同开放性特点确保可与时发现DeFi项目的缺点或低效，用户可以通过复制和改进轻松为缺点项目提供更好的版本。这迫使DeFi协议的机制设计尽量地追求完美，这不仅能够自然、高雅地勉励利益有关者，还可以维持整个系统处于健康的平衡状况。当然，在中心化机制和去中心化机制的设计之间存在着权衡。中心化机制允许控制者在危机中采取根本和决定性的行动。有时这是一种必要的方法。当然，这也会致使反应过度。
去中心化金融的增长路径势必面临各种各样的麻烦。毕竟，预先计划的每一种可能性与实体经济之间都存在细微的差异。然而，最后，去中心化道路的透明度和安全性将带来更强大、更有力的协议，这将成为值得全球用户一同信赖的新一代金融基础设施。
2.3 可组合性
DeFi协议一般被比作乐高积木[19]。共享结算层允许这类协议和应用程序相互连接。链上的资产协议可以通过去中心化买卖协议或贷款协议进行杠杆化。
任何两个或两个以上的部分都可以集成、分解或重构以创建新的内容。以前创建的任何内容都可以由个人或其他智能合约用。这种灵活性扩大了金融工程的可能性，并引起了前所未有些兴趣。
2.4 高效率/低摩擦
传统金融系统大多基于信赖并依靠于中心化机构，但DeFi用智能合约取代了其中一些信赖需要。这类合同可以担任保管人、推广托管加盟人和CCP的角色[19]。比如，假如双方期望以pass的形式交换数字资产，则无需CCP的抵押品。相反，这两项买卖可以原子结算，这意味着两项出售都将实行，或者两者都不实行。这大大减少了买卖对手的信用风险，提升了金融买卖的效率。较低的信托需要可能带来额外有哪些好处，即降低监管重压和对第三方审计的需要。几乎在金融基础设施的每个范围都可能获得类似的效率提高。
除此之外，通行证出售比传统金融系统中的任何出售都要快得多。通过侧链、状况通道互联网和支付通道互联网等Layer2扩容技术，可以进一步提升传输速度和买卖吞吐量。
2.5 透明度
通过协议代码的开源及其契约性质，DeFi解决了透明度问题[22]。
智能合约在透明度方面提供有哪些好处是直接的。所有各方都了解其买卖对手的资本价值，并可在必要时看到资金的部署状况。各方可审查合同代码，以确定合同条约是不是符合本协议，从而消除双方依据合同条约进行互动时可能出现的任何歧义。这种透明度大大减轻了小参与者或个人参与者的法律负担，使他们可以安全地参与市场，与传统的金融范围不同，大机构比较容易遭到大参与者的欺凌，它们或许会延迟甚至完全没办法履行约定的金融协议，而不会遭到任何惩罚。
事实上，一般买家没办法理解任何合同代码，但他们可以依赖平台的开源功能和群体智慧获得安全感。总的来讲，DeFi成功地减少了买卖对手的风险，并在传统金融以外创造了一种更高效的金融形式。
Defi参与者负责根据其用的智能合约条约行事。保证他们维持适合行为的一个机制是保证。质押是将加密货币推广托管到智能合约中。只有当满足合同条约时，智能合同才会将加密货币释放给相应买卖的买卖对手；不然，这类资产将返还给其原始持有人。智能合同可以对双方提出的任何请求或互动提出质押需要。通过实行协议，质押可以对行为不端的一方推行有效的惩罚，并有效地奖励其买卖对手。有效的奖励应与原始合同条约的结果相同，甚至更好。与传统金融协议相比，这种透明的勉励结构可以为合同提供更安全、更要紧的保障。
另一种可以提升透明度的DeFi智能合约是pass合约。合法化可以使一个系统的所有权和经济关系愈加透明。用户可以准确地了解系统中代币的数目及其膨胀或缩短参数。
2.6 开放性[22]
伴随智能合约平台向更具可扩展性的应用程序进步与用户摩擦的降低，DeFi商品开始支持更广泛的用户群体。传统金融的开放性，即一般用户对金融服务的限制用，开始真的得到解决[22]。DeFi大概创建一个真的开放和无障碍的金融体系。
Defi为很多得不到充分金融服务的人提供直接金融服务，如全球人口得不到银行服务，与雇用很多劳动力的小企业（这类企业在美国占近50%）。对全球经济整体的影响应该是很积极的。除此之外，即便那些可以获得银行竞价推广账户、抵押贷款或信用卡等传统金融服务的买家也没办法以最具竞争优势的价格和最佳惠的条件用这类服务。这类商品和结构一般只为大机构服务。Defi允许任何用户访问其所有金融基础设施，无论其财富或地点怎么样。
除此之外，假如法规需要对安全通行证进行访问限制，则此类限制可以在通行证合同中推行，而不会干扰结算层的完整性和去中心化性。
3 DeFi主要赛道
DeFi的主要目的是以去中心化的方法使区块链具备传统金融的能力。现在，DeFi行业达成的金融能力主要包含公开借贷协议、去中心化买卖、去中心化自治组织、衍生品和中心化市场预测、总收入筹资、预言机、稳定币、NFT、，等等。让大家介绍一下DeFi行业中这类轨道的基本状况。
3.1开放借贷协议
3.1.1 MKRDAO
MKRdao是2022年在ETH区块链上创建的开源去中心化自治组织，也是maker协议的创建者[23]。MKR协议是ETH区块链上最大的DApps程序（DAPP）之一。它提供了第一个去中心化的稳定币DAI（DAI由数字资产的完全抵押担保发行，并与USD维持1:1的比率）和衍生金融商品。同时，它也是第一个获得大规模使用的去中心化金融（DeFi）应用程序。
自2022年以来，mkr和来自世界各地的开发职员已经开始了代码、体系结构和文档的第一个版本迭代。2022年12月，mkr发布了第一份官方白皮书，介绍了刚开始的DAI（即S人工智能）稳定币体系。本文介绍了一种独特的以太债券质押系统，称为抵押以太债券。因为ETH是系统同意的唯一抵押资产，因此生成的DAI称为单抵押DAI（SCD），目前也称为Sai。
白皮书还提到了升级该系统以支持各种担保资产（包含ETH）的计划。升级计划于2022年11月推行。DAI稳定币系统，即目前的多担保DAI（MCD）系统，也称为MKR协议，现在同意基于ETH的所有资产，并经MKR持有人批准作为生成DAI的抵押品。该协议包含稳定币DAI、maker抵押品保险库（maker抵押品保险库）、信息输入系统（预言机，也称为“预言机”）和投票工具制。
稳定币 DAI
稳定币DAI是一种资产支持的数字货币，对USD具备软锚。它的发行是无偏见的。DAI的生成、访问和用阈值很低。用户通过用maker协议来创建称为“maker vault”的智能合约并将其存入资产，从而生成DAI。这个过程不止是DAI进入流通范围的过程，也是用户获得移动性的过程。
戴的创造、价值认同和价格稳定都是通过存放在MKR金库中的抵押资产达成的。流通中的每一个DAI都由超额资产背书-抵押品的价值一直高于DAI的债务价值-并且所有DAI买卖都在ETH区块链上公开可见。
抵押资产是指由MKR持有人投票加入协议的数字资产。基于ETH的任何资产都可以用作担保品，以依据MKR协议生成DAI，只须该资产得到MKR持有人的批准。当允许某些资产成为抵押品时，MKR持有人还需要相应地选择特定的风险参数（比如，稳定资产可能选择相对宽松的风险参数，而风险资产可能选择相对严格的风险参数）
MKR 金库
所有经批准的抵押资产均可存入用MKR协议生成的MKR保险库智能合同中，以生成DAI。用户可以通过各种用户界面（即互联网访问门户）访问maker协议并创建vault。这类用户界面包含oasis镜像和社区构建的各种界面。创建保险库并不复杂，但生成DAI意味着用户欠系统的债；为了取回保险库中锁定的抵押品，有必要归还DAI并支付稳定费。
MKR 金库的通常交互过程如下：
步骤1：创建保险库并锁定抵押品-用户通过oasis mirror portal或社区创建的界面（如instadapp、zerion和my以太币erwallet）创建保险库，并锁定特定类和数目的抵押品以生成DAI。当资金存入时，金库被觉得是安全的。
步骤2：生成DAI；从安全保管库-在将担保资产锁定到保管库后，保管库所有者可以用任何非推广托管密码货币钱包启动和确认买卖，并生成少量的DAI。
步骤3：偿还债务并支付稳定费-为了收回部分或全部抵押品，财资所有人需要部分或全部偿还TA产生的DAI，并支付DAI未偿期内持续累积的稳定费。稳定费只能由DAI支付。
步骤4：取出抵押品-在偿还DAI并支付稳定费后，金库所有者可以将部分或全部抵押品返还至其钱包。在DAI全部偿还并取出所有抵押品后，保险库将空置，以便其所有者第三锁定资产。
为了确保MKR协议中一直有足够的抵押品来背书未偿债务（未偿债务是以目的价格计算的未偿DAI的总价值），任何被断定为高风险的做市商资金（依据做市商治理规定的参数）将通过自动做市商协议拍卖步骤进行清算。maker协议的判断依据是将清算率与财政部目前的抵押债务比率进行比较。每种国库类都有我们的清算率，由MKR持有人依据不同抵押资产的风险情况投票决定。
通过庄家协议的拍卖机制，当没办法获得抵押品的价格信息时，系统仍然可以清算金库。在清算时，做市商协议将取出清算资金中的抵押品，并用协议中基于市场的拍卖机制进行供应。这叫做抵押品拍卖。通过抵押品拍卖获得的DAI将用于偿还国库债务，包含清算罚款。MKR选民将对不相同种类的抵押品设定不一样的清算罚款。
假如从抵押品拍卖中获得的DAI足以清偿国库债务并支付清算罚金，则拍卖将转换为反向抵押品拍卖，以尽量降低供应抵押品的数目。剩余的抵押品将返还给其原始所有人。假如从抵押品拍卖中获得的DAI不足以偿还国库中的债务，则损失将成为MKR协议的负债，并由DAI在MKR缓冲区中偿还。
假如缓冲区中没足够的DAI，MKR协议将触发债务拍卖机制。在债务拍卖期间，系统将铸造一个新的MKR（增加流通中的MKR数目），并将其供应给用DAI参与拍卖的用户。从抵押品拍卖中获得的DAI将进入MKR缓冲区。MKR buffer可以起到缓冲用途，以防止以后因为抵押品拍卖不足和DAI存款利率上升而过度额外发行MKR。
假如从拍卖和稳定费中获得的DAI超越MKR缓冲区的上限（MKR治理设定的值），多余部分将通过剩余拍卖供应。在剩余拍卖期间，投标人用MKR对固定数目的DAI进行投标，价格最高的投标人获胜。一旦剩余拍卖完成，maker协议将自动销毁从拍卖中获得的MKR，从而降低MKR的总提供量。
价格稳定机制
DAI的目的价格用于确定DAI持有人在紧急关闭时收到的抵押品的价值。戴是1:1的软锚，所以它的目的价格是1USD。
紧急停机（也称为停机）有两个主要目的。第一，这是紧急状况下的最后一道防线。它用于保护maker协议免受基础设施攻击，并直接达成DAI的目的价格。紧急状况包含恶意治理、非法入侵、安全漏洞和长期市场非理性。第二，通过关机来促进maker协议系统的升级。关闭过程只能由maker治理控制。
只须有足够的选民觉得有必要，MKR选民还可以通过将MKR存储在紧急停机模块（ESM）中，立即触发紧急停机。这可以预防治理安全模块（活动）延迟关闭建议的实行。在紧急停机模块中，只须达到肯定票数，停机将立即生效。
紧急停机分为三个阶段：
① MKR协议关闭；财资所有者资产收购一旦启动关闭，用户就不可以再创建新的保险库或操作已创建的保险库，并且价格供给机制将被冻结。冻结价格供给机制可以确保所有用户都能收回其应有些资产净值。maker vault的所有者可以立即检索到比为vault中的债务提供担保所需的更多的抵押品。
② 紧急关闭后的拍卖步骤-触发关闭后，抵押品拍卖开始，需要在特定时间内完成。这一时间段由创客治理决定，略长于最长抵押品拍卖时间。这确保了所有拍卖都可以在拍卖过程结束时完成。
③ DAI持有人赎回剩余抵押品-拍卖过程结束后，DAI持有人以固定汇率（即基于DAI的目的价格）直接与DAI赎回抵押品。
比如，假设以太币/美元汇率为200:1，当紧急关机启动时，用户持有1000个DAI，根据1USD的目的价格计算，用户可以在拍卖过程后赎回5个以太币。赎回没最后期限。DAI持有人将按肯定比率赎回抵押品组合中的每一个抵押品。应该注意的是，DAI持有人或许会遭受损失，没办法以1USD的目的价格全额支付其DAI。其次，持有人有权在赎回抵押品之首要条件取多余的抵押品，由于其次，持有人有权提取多余的抵押品。有关紧急关闭的详细情况，包含先发制人的止赎权，请参阅已发布的社区文档。
信息输入系统（预言机）
价格预言机-做市商协议需要实时知道做市商金库中作为抵押品的资产的市场价格，以便了解何时触发清算机制。MKR协议的内部抵押品价格来自去中心化的预言机基础构造。该体系结构由很多称为“预言机提要”的独立节点组成。MKR投票者选择一组靠谱的价格反馈节点，通过ETH事务向MKR系统提供价格信息。组中的节点数也由MKR投票者控制。
为了预防攻击者控制大部分价格反馈器，maker协议通过预言机安全模块（OSM）获得价格信息，而不是直接通过价格反馈器。价格反馈安全模块是价格反馈节点和MKR协议之间的防御层，它将价格更新延迟1小时。在此期间，假如发现价格反馈器被攻击者控制，则可以通过紧急信息输入或MKR治理投票将其冻结。紧急信息输入和价格输入延迟的决策权学会在MKR持有人手中。
紧急预言机—紧急预言机由MKR持有人投票选出，是保护治理步骤和其他信息导入程序免受攻击的最后一道防线。紧急预言机可以冻结单个价格反馈（比如以太币和bat的价格反馈），并有权单方面触发紧急关闭机制。这减少了很多顾客试图在短期内从maker协议中检索资产的风险。
投票工具制
MKR通行证——创客协议的治理通行证——允许其持有人通过投票修改创客协议。需要注意的是，不只MKR持有人，其他人都可以提交提案，发起MKR投票。对maker协议管理变量的更改不太可能在投票批准后立即生效。假如投票人选择启动治理安全模块（GSM），这类更改将被延迟（最多延迟24小时）。
MKR持有人可就以下事情进行投票：
引入一种新抵押品并为其设定一组风险参数修改甚至添加一个或多个现有抵押资产类的风险参数修改存款利率选择馈线节点组选择紧急消息输入组触发紧急停机升级系统创客治理步骤包含建议投票和实行投票。拟议表决的目的是在推行表决之前在社会上形成常见共识。这能够帮助确保在进入投票过程之前仔细考虑并赞同治理决策。投票的目的是批准/拒绝对系统状况的更改，比如，对新引入抵押品的风险参数进行投票。
maker协议治理机制的设计目的是尽量灵活和可扩展。假如创客规范在社会引导下走向成熟，理论上，提案合同的形式将愈加先进。比如，提案合同可以绑定多个提案。比如，拟定合同可能包含稳定费调整和DSR调整。然而，这类改进仍有待MKR持有人一同决定。
每一个maker保险库（如以太币保险库和bat保险库）都有自己独特的风险参数集，是强制性的。这类参数的确定基于抵押品的风险预测，由MKR持有人通过投票直接决定。做市商资金的主要风险参数包含债务上限、稳定费、清算比率、清算罚金、抵押品拍卖持续时间、拍卖出价持续时间和拍卖步长。
3.1.2 COMP
COMP是在ETH区块链上创建货币市场的协议[24]。这类市场是资产池，通过基于资产供应求购的算法得出利率。资产提供商（和借款人）直接与协议互动，赚取（和支付）浮动利率，而不需要与同行或买卖对手协商期限、利率或抵押品等条约。
每一个货币市场对应于ETH链上的一项独特资产（如以太币、ERC20稳定币（如DAI）或ERC20实质通行证（如8月）），并包括一个透明且可公开访问的账簿，以记录所有买卖和历史利率。
复合协议由三个主要合同组成[25]：
货币市场所约：负责主要借贷逻辑的达成，包含提供、带取、借入、偿还、清算等一系列操作功能。
利率模合同：提供贷款利率的计算模。
Priceorac合同：用于提供每一个ERC20通行证的价格信息。比如，此合同可以通过前10个交易平台获得货币的目前价格，其他合同可以调用该价格。
非常重要的合同是货币市场。最容易的形式是，货币市场中的货币市场所同等于ERC20合同。本合同将维护一个表格，其中每一个用户持有些货币金额（即余额）和利息将随时间计算。
提供资产
在exchange或点对点平台上，通过匹配将用户的资产借给另一个用户，复合协议聚合每一个用户的提供；当用户提供资产时，它将成为一种同质资源。这种办法比直接贷款提供更大的流动性；除非市场上的所有资产都被借入，不然用户可以随时提取资产，而不需要等待特定贷款到期。
提供给市场的资产由ERC20代币余额（“ctoken”）表示，这使所有者有权拥有愈加多的基础资产。伴随货币市场产生利息（借贷需要的函数），ctoken可以交换比以前更多的基础资产。你仅需以这种方法赚取利息。
长期投资以太币和其他代币（“hodlers”）的个人可以借助复合货币市场作为其投资的额外回报出处。比如，8月份的用户可以向复合协议提供通行证并收取利息（8月份估值），而不需要管理资产、满足贷款请求或承担投机风险。
无论是DAPP、机器还是交易平台，只须它们持有这类市场中的通常证书余额，就能将复合协议作为货币化出处，并用这类余额获得增量回报；这可能为ETH生态系统打开一个新的商业模式。
借入资产
COMP允许用户用ctoken作为抵押品，在没摩擦的状况下从协议中借款，并在ETH生态系统中的任何地方用它。与点对点协议不同，从COMP中借用仅需用户指定所需的资产；没可协商的条约、到期日或筹资条约；借款是即时的、可预测的。与提供资产类似，每一个货币市场都有一个由市场力量设定的浮动利率，该利率决定了每一个资产的借贷本钱。
本协议持有些资产（由ctoken的所有权表示）用作从本协议借款的抵押品。每一个市场都有一个从0到1的质押率，它代表了基础资产价值中可以借入的部分。流动性差、市场价值小的资产质押率较低，不可以作为好的抵押品。高市值资产流动性强，质押率较高。竞价推广账户中各种基础凭证余额的价值乘以各自的质押率等于用户的借款能力。
用户可以借用低于其借用能力的资产，竞价推广账户不能采取任何会使借用资产总值超越其借用能力的行为（如借用、出售或赎回ctoken抵押品）；这可以保护协议免受违约风险。
假如该竞价推广账户的未偿贷款价值超越其借款能力，则其他竞价推广账户可偿还肯定比率的未偿贷款，以换取该竞价推广账户的ctoken抵押品，且清算价格略高于市场价格，即目前市场价格减去清算打折；这鼓励套利者的生态系统飞速干涉，以降低借款人的风险敞口，消除协议风险。
清算系数是指每次进行清算时，借出资产中应偿还部分在清算中所占的比率，从0到1不等，如25%。清算过程可以继续，直到用户借入的资金低于其借款能力。
任何拥有借用资产的ETH地址都可以调用清算功能，将其资产交换给借款人的ctoken抵押品。因为用户、资产和价格都包括在复合协议中，因此清算是无摩擦的，不依靠于任何外部系统或订单。
利率模
与需要协商条约和利率的单一基金提供商或借款人不同，复合协议用利率模达成基于每一个货币市场供应求购的利率均衡。依据经济学理论，利率（货币的“价格”）伴随需要函数的增加而增加；当需要降低时，利率就会降低。反之亦然。每一个市场的借助率将供需统一为一个变量：
通过治理编制需要曲线，并将其表示为借助率的函数。比如，借款利率可能像：
资金提供商赚取的利率是隐含的，等于借款利率乘以用率。
该协议不保证流动性；相反，它依赖利率模来刺激它。在资产需要极度旺盛的时期，协议的流动性（可提款或借用通行证）将降低；当这样的情况发生时，利率将上升，刺激提供并抑制贷款。
风险与清算
假如用户提供的抵押资产除以其信用额度借入的金额低于抵押利率，则可以购买其抵押资产（通过借入资产），销价格格为目前市场价格减去清算打折。这一机制将鼓励系统中的套利者飞速降低借款人没办法偿还的贷款资产短缺，从而减少达成共识的风险。
任何拥有借款资产的ETH竞价推广账户均可全部或部分参与清算过程，以其资产交换借款人的抵押资产。因为这两类用户和资产的所有价格信息都可以在复合协议中看到，因此清算是无摩擦的，无需依靠任何外部系统或订单。
饲料价格
Price 预言机维护每一个支持资产的目前汇率；该复合协议将资产价值的设定委托给一个委员会，该委员会负责Rollups前10大交易平台的价格。这类汇率用于确定借款能力、抵押品需要与计算竞价推广账户估值所需的所有功能。
3.1.3 AAVE
AAVE是一个开源、非推广托管的货币市场平台，以去中心化的方法提供各种基于债务的商品[26]。AAVE是基于ETH的DeFi平台。它可以支持以太币、DAI和美元C等稳定币，与开放金融生态系统中的各种ERC20代币。
通过AAVE协议，你可以将数字资产存入池中以赚取利息，或以“固定利率”、“可变利率”和“快闪贷款”的形式从池中借入资产。当你将通行证存入AAVE池时，你将收到相应数目的atoken（计息通行证），代表你持有些股份。假如你从AAVE借款，你需要在其他资产中提供足够的抵押品以支持贷款。这可以确保协议中资金的安全，预防用户没办法偿还贷款或减少抵押品的价值。
AAVE的固定利率贷款伴随时间的推移利率稳定，固定利率贷款与传统银行的贷款类似。可变利率贷款的动态利率依据供应求购关系波动。与很多DeFi贷款平台一样，AAVE市场机制的重要要点是超额抵押品——只须有足够的抵押品支持，就能发放稳定利率和浮动利率贷款。闪电贷款是一种新颖的实验性贷款机制：无需抵押品，但贷款需要在ETH买卖中偿还。Lightning loan是为开发职员或具备肯定技术常识的职员设计的。
在管理其革新的货币市场时，AAVE协议使用了完全去中心化的自治组织（DAO）治理模。鼓励AAVE持有人通过投票和STARKING安全管理和开发平台。AAVE代币持有人负责对平台的变更提出建议并进行投票，以便一同管理AAVE货币市场的风险和回报。AAVE刚开始于2022年推出土地。Dao的第一个AAVE改进提案投票赞成将土地迁移到AAVE，该提案于2022年9月推行。
aToken
AAVE用超额抵押品和清算系统来管理软件中的债务。将资产存储在AAVE中可以为AAVE的代币池提供流动性，并触发自动铸造atoken。这类ERC20通行证和基础资产的价值固定为1:1，这是对你提供的流动性的需要。Atoken直接在你的钱包中赚取实时利息，并依据借款需要和流动性提供而波动。通过持有atoken，你可以持续赚取存款资产的利息，并随时赎回。Atoken还允许持有人从AAVE的迅速贷款机制中获得肯定比率的成本。
每一个atoken都基于单个加密货币。在AAVE中存储以太币的用户将铸造aith，而在AAVE中存储DAI的用户将铸造Adai。A以太币和Adai将依据各自标的资产的贷款提供和贷款需要获得不一样的利率。用的资产越多，利率越高，风险越高。当用率接近100%时，存在流动性不足的风险，这可能致使系统中抵押品不足，由于抵押品的价值不足以偿还债务或用户期望提取抵押品。
清算
AAVE平台上的贷款（非快闪贷款）需要额外抵押品-抵押品的价值需要高于贷款的价值。对于超额抵押贷款，借款人有责任确保其抵押品的价值不会低于最低水平，不然存在清算风险。当一笔贷款被清算时，部分抵押品将被自动供应以偿还部分债务与任何罚款和成本。
虽然清算对借款人来讲是痛苦的，但清算可以通过从系统中移除不健康的贷款来确保AAVE平台的有效性，帮助确保其他用户有足够的流动性并维持平台的平衡。假如清算事件不足以保持系统中的流动性，则锁定在安全模块中的AAVE将在公开市场进行拍卖，以恢复平台的流动性。
安全模块
DeFi的一个特征是可组合性。AAVE与其他DeFi平台（如balancer）集成，以创建新的金融商品和机制。AAVE的安全模块是平衡器平台上的一个特定流动性池，AAVE持有人可以在其中锁定其AAVE以赚取更多AAVE，并对协议的决定进行投票。安全模块中锁定的AAVE从AAVE协议中收取成本，以确保其流动性机制，并在出现赤字事件（AAVE上的资产借助率过高且存在高运营风险）（流动性不足）时成为最后的抵押品
超额抵押品是AAVE流动性的重要。没流动性，就不会有新的贷款。假如出现短缺，将供应锁定在安全模块中的多达30%的AAVE代币，为协议提供更多流动性。
除去UNI、balancer和curve等平台外，AAVE等DeFi协议也在构建一个新的金融生态：没中间商，其用户、通行证持有人和社区一同维护和管理协议。代币持有者应适合参与协议治理，以增加其代币的价值，系统还鼓励他们优先考虑其安全性。在AAVE上，负责任的治理与为系统提供物理抵押品一样要紧。AAVE的贷款系统不只由AAVE通行证持有人的决定提供担保，还由AAVE通行证本身的价值提供担保，从而增加了额外的流动性担保。
3.2 去中心化交易平台
3.2.1 UniSwap
UNI是一种基于ETH[27]的自动通行证买卖协议。其设计目的是易于用，高气体借助率，有限的审查和无处置费。它对买卖者很有用，一些功能也可作为智能合约的组件用，这类智能合约需要确保链中资产的流动性。
大部分交易平台都有一个买卖佣金竞价推广账户，以帮助匹配用户和卖家。UNI智能合约持有各种通行证的流动性筹备金，用户将直接用这类筹备金进行买卖对手买卖。价格将用固定商品（x*y=k）做市商业机会制自动设定，这将确保总体储备的相对平衡。流动性提供者形成一个采集储备的互联网。他们向系统提供买卖通行证，以获得肯定比率的手续费份额。
UNI的一个要紧功能是用工厂注册合同为每一个ERC20通行证部署一个独立的买卖合同。这类买卖合约还持有以太币及其有关ERC20通行证形成的储备。这将启用基于有关提供的两个事务对之间的事务。买卖合同登记并串联，以以太币为媒介达成ERC20代币之间的相互买卖。
UNI协议由海登·亚当斯创建，其底层技术刚开始由ETH的联合开创者V神提出。2022年11月，UNISWAP从以太币unm基金会获得了100000USD。UNI V1的第一个版本也于当月在DevCon 4上正式发布。第二版UNI V2于2022年5月发布。UNI V3预计将于2022年5月发布。
UNI V1是ETH区块链上的智能合约系统。它达成了基于常数乘积公式的自动流动性协议。每一个UNI V1买卖对在资本池中存储两种资产，为这两种资产提供流动性，并维护这两种资产的商品。买卖员向流动性提供者支付30个基点的买卖费。合同没办法升级。
自动流动性协议的工作原理是勉励买卖者成为流动性提供者（LP）[28]。UNI将用户的资金Rollups到一个资金池中，以便在平台上实行所有买卖。货架上的每一个通行证都有我们的资金池。用户可以向基金池提供资金以成为LP。每次通行证的价格由数学公式计算得出。用此系统，买卖不需要买卖对手。只须相应的代币资金池中有足够的流动性，用户就能立即以已知价格实行任何买卖。每一个LP将获得代表基金比率的LP通行证。比如，假如你将10000USD存入一个基金池，而该基金池的资金总额为100000USD，你将收到一张代表基金池10%的LP通行证，该通行证可以收回买卖手续费的肯定份额。UNI用户的买卖服务费为0.3%，将自动存储在流动性储备中。每当LP决定退出资本池时，他们将收到与储备中流动性份额相同比率的服务费储备，他们的LP通行证也将被销毁。
UNI使用自动做市商系统。这种依据资产供应求购调整资产价格的替代办法用长期数学方程。其工作原理是依据每一个池中通行次数的比率来增减价格[28]。应该注意的是，每当有人向UNI添加新的ERC20通行证时，此人需要添加少量的选定ERC20通行证和相同金额的另一个ERC20通行证，以启动流动性池。计算每道工序价格的公式为x*y=k，其中a道工序数目为x，B道工序数目为y，k为定值。比如，Bob期望用UNI链路/以太币池与链路交换以太币。Bob向池中添加强量链接，这增加了池中链接与以太网的比率。因为K值需要维持不变，这意味着以太币的本钱增加，而池中链路的本钱减少。因此，Bob在link上的投资越多，他获得的以太币回报就越少，由于它的价格会上涨。流动性池的大小还决定了买卖过程中通行证价格的变化范围。流动性（资金池中的资金）越多，在不致使价格大幅下跌的状况下进行大额买卖就越容易。
套利买卖者是UNI生态系统的要紧组成部分[29]。这类买卖者探寻多个交易平台的利差，并将其用于套利。比如，假如BTC在Kraken上的买卖价格为35500USD，binance的买卖价格为35450USD，你可以在binance上购买BTC，然后在Kraken上供应以完成套利。假如金额较大，你可以用相对较低的风险并获得可观的价值。套利买卖员在UNI上所做的是探寻高于或低于其平均市场价格的通行证。因为大额买卖容易致使通行证价格的偏差，套利买卖者或有利可图。携带砖块进行套利，直到价格偏差消除并恢复到正常的市场价格。
UNI V2基于相同的公式达成，并添加了若干功能。非常重要的一点是支持ERC20代币/ERC20代币事务对，而V1只支持ERC20代币/以太币事务对。除此之外，它还加大了价格走势，在每一个区块开始时累积两种资产的相对价格。这允许其他ETH合同在任何时间区间内计算两项资产的twap价格。最后，它启用闪存交换功能。用户可以自由接收资产并在链中的其他地方用它们，只须他们在转移结束时支付（或返还）。
ERC20 买卖对[30]
UNI V1用以太币作为桥接货币，每一个买卖对都包括以太币。这使得路由更容易（ABC和XYZ之间的每笔买卖都是通过以太币/ABC买卖对和以太币/XYZ买卖对进行的），并降低了流动性的去中心化。然而，这一规则给流动性提供者增加了相当大的本钱。所有流动性提供者都有以太币风险敞口，并因其他资产相对于以太币的价格变化而遭受非永久性损失。
当两项资产ABC和XYZ有关时（比如，假如它们是固定在USD上的稳定币），ABC/XYZ上的流动性提供者在UNI买卖中遭受的非永久性损失将小于ABC/以太币或XYZ/以太币买卖对。用以太币作为强制性过渡货币也会给买卖员带来本钱。买卖者需要支付两倍于直接购买ABC/XYZ买卖对的本钱，因此他们遭受两个滑动点。
UNI V2允许流动性提供商为任意两个ERC20创建配对合同。任何ERC20之间买卖对数目的激增或许会使找到买卖特定货币对的最好路径变得愈加困难，但路由可以在更高级别上处置（离线或通过链上路由器或聚合器）。
价格预言（Price 预言机）[30]
UNI提供的时间t的边际价格（不包含服务费）可以通过将资产a的储备除以资产B的储备来计算。
假如价格出现偏差（超越足够的手续费金额），套利者将与UNI进行买卖，使价格恢复正常，因此UNI提供的价格总是会跟踪有关市场上资产的价格。这意味着它可以用作近似的价格走势。
然而，用UNI V1作为链上价格走势是不安全的，由于它比较容易操作。假设另一个合约用目前以太币 dai价格出货衍生品，操纵价格的攻击者将从以太币 dai买卖对购买以太币，触发衍生品结算（致使结算价格扭曲），然后将以太币供应给买卖对，以实质价格进行反向买卖。这甚至可以通过原子转移或由控制块中事务顺序的矿工来完成。
UNI V2通过测量和记录每一个区块第一笔买卖前的价格（即前一区块的最后一笔价格），改进了预测功能。这个价格比一个区块的价格更难操纵。假如攻击者提交买卖并试图在区块结束时操纵价格，其他套利者可以提交另一笔买卖并立即撤销买卖。一个矿工（或一个有足够的天然气填充整个区块的攻击者）可以在区块结束时操纵价格。除非他们能挖出下一个区块，不然他们没特别的套利优势。
具体而言，UNI V2跟踪与合同交互的每一个区块开始时的价格累计总和，以累计价格。依据块时间戳，依据从最后一个块到更新价格的时间对每一个价格进行加权。这意味着累加器在任何时候（更新后）的值等于合同历史中每秒的现货价格之和。
要计算从时间T1到T2的时间加权平均价格，外部调用方可以检查T1和T2累加器的值，从后一个值中减去前一个值，然后将其除以期间经过的秒数（注意，合同本身不记录历史累积值，调用者需要在时间段开始时调用契约来读取和存储该值。）
预测用户可以选择此区间的开始和结束时间。选择更长的范围会使攻击者操纵价格的本钱更高，尽管这会致使价格滞后。
一个复杂问题是：大家应该用资产B来计算资产a的价格，还是用资产a来计算资产B的价格？虽然用B计算的a的现货价格一直是用a计算的B的现货价格的倒数，但用B计算的a在肯定时期内的平均价格并不等于用a计算的B的平均价格的倒数。比如，假如区块1中的USD/以太币价格为100，区块2中的USD/以太币价格为300，则USD/以太币的平均价格为200USD/以太币，但以太币/美元的平均价格为1/150 以太币/美元。因为合同没办法了解用户期望用哪种资产作为帐户单位，UNI V2将同时跟踪两种价格。
另一个复杂问题是：是不是有人可能将资产发送到买卖对合约，以更改其余额和边际价格，但不与之交互，因此不会触发价格更新。假如合同只不过检查我们的余额，然后更新预测，那样攻击者可以在块中首次调用合同之前通过向合同发送资产来操纵价格。假如上一次买卖的区块是x秒前的，则即便没用户以该价格进行买卖，合同也会错误地将新价格乘以累积前的x。为了预防这个问题，核心合同在每次交互后缓存其资本储备，并用缓存的资本储备而不是目前资本储备更新价格走势。除去保护价格走势不受操纵外，这一变化还使合同重组成为可能。
迅速互换（Flash Swaps）[30]
在UNI V1中，用XYZ购买ABC的用户需要先将XYZ发送到合同，然后才能接收ABC。假如用户需要ABC获得他们支付的XYZ，这种办法非常不便捷。比如，用户可以在其他合同中与ABC一块购买XYZ，以对冲UNI的价格，也可以供应maker或Composite的抵押品，以平仓并将其返还UNI。
UNI V2增加了一项新功能，允许用户在支付前接收和用资产，只须他们在相同的原子转移中完成支付。swap函数调用一个可选的用户指定的回调契约，转出用户请求的过程，并强制它维持不变。回调完成后，合同将检查新余额并确保其维持不变（在支付成本调整后）。假如合同没足够的资金，它将回滚整个买卖。
用户还可以将相同的通行证返回UNI基金池，而不需要完成交换。这有效地允许其他人从UNI的资金池中迅速借入任何资产（UNI收取3‰的相同买卖处置费）。
UNI v3[31][32]
资本效率-在UNI V3中，流动性提供者可以为注入流动性的资本池设定我们的价格范围。因此，流动性将愈加中心化在与大部分买卖活动相对应的价格范围内。这是在ETH中创建链上订单簿的基本办法。做市商只能决定在其设定的价格范围内提供流动性。
用NFT作为流动性提供者传入UNI V3，由于流动性提供者可以设置我们的价格范围，每一个头寸都是唯一的。这表明UNI流动性提供商头寸不再可互换，因此每一个流动性提供商头寸目前都可以用非同质化代币（NFT）表示。
在UNI第2层中也将部署UNI最好扩展解决方法。这个办法非常巧妙。你可以在扩展智能合约的同时享受ETH互联网的安全性。这种部署应该可以显著提升事务吞吐量，并显著减少用户的事务本钱。
3.2.2 Balancer
平衡器是基于ETH的n维自动做市商（AMM）。它允许其他人创建或添加可定制的池，以增加其流动性并赚取买卖成本[33]。它由自动投资组合管理器、流动性服务提供商和价格传感器组成[34]。该协议的主要目的是通过借助各种套利机会（基于价格波动），在更高级别上自动重新平衡用户的投资组合，从而产生特别高的投资回报。
平衡器协议具备独特的AMM模。其原始公式是一个综合策略。平衡器的公式允许以任何重量或买卖成本操作任意数目的通行证。除此之外，平衡器还使用反向ETF：用户可直接向商家收费。因此，你不必向很多投资组合经理支付任何成本，由于买卖员负责重新平衡你的投资组合。
平衡器协议最基本的特质是它的一组算法。这类算法通过两个目的管理和勉励流动性提供者、流动性池和买卖者之间的互动——重新平衡资本池和找到资本池之间的最好价格。
与类似商品UNI和Bancor相比，balancer允许定制每一个流动性池的资产比率，而不是每一个资产的50%到50%。每一个流动性池可以设置我们的买卖成本，以奖励因池中资产价值波动而遭受暂时损失的流动性提供者。
均衡器池支持每一个市场最多8个资产。现在，平衡器基金池分为三类协议：
1.私人泳池。私人资金池是一个所有者，该所有者可以为资本池提供流动性和完整权益。所有者可以随时调整资金池的交换功能及其主要参数。
2.共享池。共享池的所有主要参数维持不变：基金池的通行证、网站权重和买卖费是不可以更改的参数。共享池的创建者没任何特权，其他人都可以向共享池添加流动性。平衡器还使用BPT-平衡器池代币来跟踪基金池流动性的所有权。
3.智能游泳池。这是一种私有池，用智能合约作为其控制机制。智能池可以同意其他人的营运资金。这种基金池用BPT跟踪基金所有权。
平衡器的用户可以通过提供流动性或买卖来用基金池。
balancer的BAL pass作为治理通行证，可以为项目设置发放奖励、流动性挖矿白名单等功能。
3.3 稳定币
稳定币是一种数字资产，旨在模拟某些法定货币（如USD或欧元）的价值。稳定币允许用户以低本钱迅速地在全球转移资产[35]。
大家都知道，相对于法定货币，数字货币（如BTC和以太）的价格极不稳定。价值的不稳定性致使它们成为高风险投资，这不是一种理想的支付方法。稳定币就是为了这个目的而诞生的。它们的价格波动可以忽视不计，它们的价值将与其标的资产或法定货币密切有关。因此，它们可以被视为动荡市场中靠谱的避险资产。
稳定币可以通过各种方法维持其稳定性。
加密货币抵押稳定币
市场上最受青睐的是由法定资产1:1直接支持的稳定币。一般大家也将其称为法定资产抵押稳定币。发行人（或银行）需要有肯定数额的法定货币存款，并按比率发行流通卡。比如，USDT（美元T）、USD硬币（美元C）、GEMINIUSD（G美元）、双星USD（busd）等。
最典的例子是t以太币er公司发行的美元T，其中文名字为USDT。发行和流通的每条纽带都与USD一对一地挂钩，而美国USD在香港拴系公司中存储的相应金额则是以美国元衡量的，抵押品的价值没波动风险。这种稳定币的局限性在于中心化、不透明、无存储资金或赎回证书的担保和抵押品本钱。比如，市场从未停止质疑美元T的透明度和缺少监管：USD储备充足吗？空气货币的发行会不会致使泡沫等等。面对质疑，t以太币er一直声称其拥有充足的储备，但迄今为止尚未披露其自己的储备竞价推广账户审计数据。
加密货币抵押稳定币
基于加密货币的稳定币对应于基于合法资产的相应货币。主要不同在于数字货币被用作抵押品。因为数字货币是数字资产，智能合约负责单位的发行。加密货币支持的稳定币的可信度相对较小，但货币政策最好由投票决定，这也是其治理体系的一部分。这意味着你不必信赖单个发布者，但你可以相信互联网中的所有参与者都会依据用户的利益行事。为了获得这种稳定币，用户在智能合约中锁定他们的数字货币。然后，为了赎回抵押品，用户将在之前向同一智能合同支付稳定币（连同利息）。
这是mkr创建的一个模，旨在创建一种稳定币，该模用以太币作为抵押品，合成一种与USD挂钩的稳定币。在该模中，支持合成稳定币的抵押品本身是一种去中心化的加密货币。在超额抵押品模中，合成货币的抵押品一般是一个或多个价格不稳定但流动性足够好的加密货币，如以太币和wbtc。大部分用这种模式的项目都需要稳定币有多余的抵押品，以预防抵押品价格的剧烈波动。mkr的局限性在于清算模效率低下，对黑天鹅事件的抵抗力非常小。现在，mkr已经从单一抵押品以太币进步到支持多种抵押品，如以太币、wbtc、美元C等。mkr的另一个问题是超高抵押利率减少了用户资金的借助率。
近期，一个值得注意的趋势是，t以太币er公司渐渐从USD抵押的稳定币转变为BTC抵押的稳定币。t以太币er企业的半公共业务是采集顾客抵押的BTC，并向顾客发放美元T贷款。贷款的平均按揭利率约为130%。换句话说，尽管没用DeFi和智能合约，但美元T在非常大程度上是与马克道相同的超额抵押稳定币，抵押利率约为130%。
算法稳定币
算法稳定币没合法资产或数字货币支持，因此也称为无担保稳定币或灵活提供稳定币。他们完全通过算法和智能合约来管理代币的发行。从功能上讲，他们的货币政策像中央银行的货币管理模式。具体而言，当稳定币的价格低于其跟踪的法定货币时，算法系统将降低市场提供。当价格超越法定货币价格时，新通行证将进入流通，以减少稳定币的价格。
算法机制分为主动调节机制和被动调节机制。
被动调整机制，也称为再基地，通过持续发行和销毁系统，将通行证价格调整到目的水平，如Ampleforth项目。目的价格为基准价格上下5%。假如通过价格超越目的价格，则表示目前需要大于提供。有必要增发通行证，以平衡供需，达成价格稳定。当通行证价格低于目的价格时，系统将破坏通行证以平衡供需。额外发布或销毁的过程是重新设置基础。每24小时直接通过地址进行一次重基，这反映在硬币持有地址数目的增加和降低上。
主动机制的方法也是控制通行证的供给，达成供需平衡，使通行证稳定在基准价格附近。与rebase办法不同，主动机制引入了更多的用户行为，并通过发布各种通行证鼓励用户参与通行证的销毁和发放。提供量的变化仅与其他发行通行证持有人有关，不再影响所有持有人。因此，对于不参与提供量调整的用户，其资产的总价值仅受单价的影响。该主动调整办法在用中易于理解，降低了钱包号码波动对实质应用的影响。
现在还没稳定的算法稳定机制，两种时尚的稳定机制都存在稳定性问题。
部分按揭的稳定币
Fei[36]的失败已经成为一个明显的例子，而非锚定的稳定币目前看着像是一个遥远的实验。
Fei协议支持基于ETH创建去中心化、可扩展和公平稳定币。它的开创者是乔伊·桑托罗。他的名字源自雅普岛上著名的石币（Fei）。期望；费；它可以是稳定的、容易的和通用的[37]。Fei的两个核心定义是协议控制价值（PCV）和直接勉励。
与DeFi的TVL（总价值锁定）不同，Fei协议将收到的以太币保存为协议控制的资产价值（PCV）。Fei协议部署PCV来创建一个移动二级市场，用户可以将Fei作为以太币供应。用户的以太币输入将作为流动资金发送到UNI，以形成以太币 fei对以支持费早期稳定性。
依据白皮书[36]的描述，“直接勉励”是指：“稳定币的直接勉励是指鼓励买卖活动和用稳定币，奖惩将推进价格向锚定方向进步。通常来讲，这将包含至少一个勉励交换中心。所有其他交易平台和二级市场都可以借助勉励性交易平台进行套利。这能够帮助保持整个生态系统的稳定。”
在革新算法稳定币的名义下，Fei协议自正式启动以来就被窃听。4月8日，Fei协议宣布关闭销毁勉励机制，以解决之前的勉励漏洞。官员们觉得，关闭该机制将减轻抛售重压，能够帮助恢复市场费回到锚定目的。截至出版时，Fei的单价为0.79USD，与网红主播定价相差甚远。
它引以为豪的资产价值（PCV）和直接勉励模式被用户戏称为“水监狱”。刚开始，参与创作活动的投资者和用户都被困在了“水监狱”中，这已成定局。
项目方设想的理想状况是，当Fei的价格低于锚定价格时，供应的用户将遭到惩罚，购买的用户将得到相应的奖励。他们试图以这种方法维持Fei的价格稳定。但理想立即被现实所击败。即便以低于锚定价格的价格供应Fei将遭受损失，仍有很多用户在市场恐慌中选择亏本供应。费的惩罚机制不只惩罚了卖方，也惩罚了买方，这是对供应求购的双重打击，缩小了货币的可行范围。
除此之外，费氏的PCV模式并没解决其口中的DEFITVL恶性循环，而是直接将费氏置于愈加绝望的境地。
稳定币的利弊
稳定币的主要优势在于，它们可以为数字货币买卖提供媒介。因为数字货币的高波动性，它们不可以广泛应用于平时应用，如处置支付。稳定币所提供的高度可预测性和稳定性可以解决这一连续性问题。
稳定币作为一种抵御波动的方法，可以在数字货币与传统金融市场的融合中发挥用途。依据现在的状况，这两个市场相互独立存在，生态系统中几乎没互动。伴随这种稳定的数字虚拟货币的出现，数字货币或许会更多地用于贷款和信贷市场（现在仅由政府发行的法定货币主导）。
除去在金融买卖中用稳定币外，投资者还可以用稳定币对冲其投资组合。将投资组合的一部分与稳定币挂钩可以有效地减少总体风险。一方面，当价格下跌时，借助对冲资产购买其他数字货币是一种有效的方案。其次，当价格上涨时，这类土地通行证可以“锁定”收入，而不需要兑现。
虽然稳定币具备巨大的应用潜力，但仍存在肯定的局限性。因为需要中央实体持有储备资产，与一般的数字货币相比，法定资产抵押稳定币的去中心化程度较低。对于加密货币抵押和无担保稳定币，用户需要信赖更广泛的社区（和源码），以确保系统的用法寿命。因此，对于这类新兴技术，市场应该给它们更多的时间渐渐成熟。
3.4预言机
计算机范围的“预言机”一词最早由图灵提出。在图灵机器的基础上，图灵添加了一个称为预言机的黑匣子，以形成预言机机器。所谓的先知是一个可以回答一系列特定问题的实体。也就是说，它可以将信息输入图灵机系统，帮助图灵机完成操作。ETH的智能合约是“图灵完备”的，在某种意义上可以被视为图灵机器。因此，ETH的设计者从这一定义中吸取教训，并将输入到图灵机器的信息称为“图灵完全智能合约”预言机[38]。因此，“预言机”这个名字在区块链技术范围并非一个原创的定义。它起来自于早期的计算机抽象设计，在密码学等范围也有类似的定义。
区块链中的预言机起着将外部信息写入链有哪些用途。它是整个写作机制的整体，也是区块链的要紧基础设施。其用途是为区块链上的智能合约提供数据信息。由于智能合约只允许在没第三方的状况下进行可信买卖，因此买卖可以被跟踪和不可逆，但不可以直接与区块链以外的数据连接（如外部数据的获得和调用），需要外部图灵机将数据写入区块链或分布式账本。充当数据源API接口之间的桥梁，达成区块链接口与外部数据API接口即预言机的连接。
预言机的主要功能是为智能合同提供靠谱的外部数据。其核心价值是在信誉的基础上将区块链与外部世界连接起来。预言机和smart contract之间的自然巧合是，smart contract本质上是控制类的脚本代码，而预言机本质上是回答决策问题和功能问题，只达成数据调用而不是计算。
在理想状况下，预言机的工作步骤如下[39]：
1） 同意请求。预言机接收用户SC contract req=（SRC，τ，q）发送的请求，其中SRC表示查看指定的数据源，τ表示时间点或时间段，q表示查看内容。
2） 获得数据：查看内容Q准时τ发送SRC查看；
3） 返回数据：获得答案a后，将a返回智能合约用。
预言机可以查看的数据源通常包含：1）Internet的URL链接；2） 搜索引擎；3） 其他区块链的数据；4） 星际文件系统的IPFs数据；5） 传感器数据等。
LINK
Chainlink致力于构建高度靠谱的分布式预言机互联网。用户合同（用户sc）发送查看请求。Chainlink sc为请求的事件分配适配器。适配器调用外部API并返回结果。Chainlink scRollups有关响应，并将最后结果反馈给user-sc。
链链Supply chain主要由信誉契约、订单匹配契约和聚合契约组成。声誉合同通过响应时间、存款金额和请求完成率等指标对预言机节点的声誉进行评分。订单匹配契约在信誉契约的帮忙下自动将请求事件与预言机节点匹配，以提升可用性。聚合契约采集和Rollups预言机节点的响应，并将节点指标反馈给信誉契约。
为了确保信息的完整性和可用性，chainlink使用了三种策略：分布式源、分布式预言机和用可信硬件。
Oraclize
Oraclize是一个具备真实性证明的中心化式预言机。它现在支持多种平台，如ETH（ETH）、rootstock、R3 corda、hyperledger fabric和柚子币。
智能合约通过向oraclize发出调用请求来获得数据，并指定数据源和参数。oraclize依据请求获得数据后，用回调函数返回结果。
Oraclize觉得，去中心化式预言机的解决方法存在一些局限性，如效率低、所有参与者都需要付费、耗时长等。Oraclize的想法是证明从出处获得的数据是真实的，并且被篡改。与互联网技术类似，HTTPS协议取代HTTP，在推广客户端和服务器之间创建加密和身份验证通道，并提供身份验证。
真实性证明可以通过硬件或软件解决方法来解决，如可信实行环境tee（硬件）和可审计虚拟机（软件）。
DOS Network
DOS互联网是一个去中心化的预言机服务互联网，支持多个主流公链。
DOS互联网是预言机的Layer2解决方法，它由链上和链下两部分组成。智能合约指定合约所需的数据源和数据类，向链上系统合约发送预言机请求，然后将请求随机分配给链外工作组。工作组中的每一个成员节点将从指定的数据源获得数据，并依据指定的类和结构对其进行分析。然后，群中的节点通过门限加密对数据结果达成群内一致，并产生一致结果的证明。集团赞同的数据和相应证明将以买卖的形式发送回系统合同，并触发合同以验证提交集团返回的结果证明。
DOS互联网觉得基于信誉选择服务节点容易因“马太效应”而引起中心化问题，因此使用随机办法选择预言机工作组合节点。DOS互联网基于可验证随机方程（VRF）和门限密码技术生成安全、不可预测和可公开验证的随机数，防止了信誉系统的各种问题，对参与节点愈加公平。
预言机Chain
预言机chain是一个基于柚子币平台的分布式预言机 柚子币生态平台。预言机chain使用pord（声誉证明和；存款的双重效应机制（声誉和抵押证明）本质上是一种抵押存款的声誉规范，它奖励善意节点，惩罚恶意节点。
总体而言，市场上的预言机项目主如果去中心化的预言机，其中大多数致力于支持多个主流公链。为了确保预言机信息的机密性、完整性和可用性，不一样的项目使用不一样的策略。比如，chainlink的策略结合了信誉契约、订单匹配契约和聚合契约，oraclize用真实性证明，DOS互联网用可验证的随机方程和门限密码，预言机chain用信誉和抵押证明。
3.5 聚合收益投资理财
DeFi收入聚合器需要做的是通过动态分配各种DeFi协议的流动性来优化收入。DeFi生态系统中提供的移动性可以自动分配给不一样的池。它可以被视为一项自动创收农业协议，探索市场以获得最高收益的可能性，并为这类机会对接资金。
3.5.1 YFI[40]
Yfi是年度本机数字货币。金融协议。它是一个治理代币，用户可以用它来投票决定协议的进步方向。因为该协议侧重于自动流动性挖矿方案，yfi已成为自7月推出以来基于ETH的最大通道之一。在某种程度上，你可以想到一年。金融作为一个机器人，一直试图在ETH去中心化式金融中找到最好回报。
Year.finance是Andre cronje于2022年初推出的基于ETH的协议，致力于为用户提供高收益的以太币、稳定币和其他代币。南非金融技术开发者安德烈·克罗恩（Andre crone）在发现不同DeFi应用程序提供有哪些好处不同后，遭到了创建year.finance的启发。
yfi协议的核心功能称为保险库，它允许用户存入数字货币并赚取收入。存款资金的管理方案旨在达成收益最大化和风险最小化。金库上线后，主要支持稳定币，然后扩展到支持以太货币、认证BTC商品、链联等货币。财政部可以减少ETH的高买卖本钱，因此尤为重要。通过聚合资金，当用流动性进行开采时，只有一个竞价推广账户（每一个金库的控制者）需要支付买卖处置费（挖矿费）。
Year.finance还提供其他服务。Earn是vault的简化版本，仅支持稳定币和认证BTC。Zap允许用户将传统的稳定币兑换成代表稳定币的流动性代币。Year.finance也在开发其他商品，如银保和稳定信贷。前者是针对DeFi用户的去中心化保险协议，后者将促进来中心化贷款的进步。
用户可以通过多种办法挖矿yfi的流动性，包含为balancer（去中心化式交易平台）提供流动性，与将资金存入year.finance商品。
yfi的推出标志着业界数字货币项目发行证书发放方法的转变。通过勉励早期用户，该项目可以飞速推广，并促进社区的进步。这与“剥皮游戏”的定义密切有关，即那些在投资中注入资金或情感的投资者将尽最大努力促进项目的成功。
2.5 Harvest
嘉实金融；基于；关于收益聚合器，yf以太币协议。Harvest finance是应用程序层。本质上，它是一个控制器，通过其方案将用户资金投资到协议层（如COMP、MKR、AAVE等），以达成收入最大化。
Harvest是一个追求高收益的自动挖矿平台。用户可以将DAI、美元C、美元T等存款，获得相应的fdai、美元C、美元T等生息通行证作为存款凭证。在收入分配方面，30%的挖矿收入分配给农民，作为对收割用户的长期勉励和利益约束。
harvest finance的方案很简单，基本上包含两类型：CRV方案和UNI方案。CRV方案是借助curve平台本身的流动性、挖矿商品的收入与harvest finance项目补贴的平台现金流证书农场，以达成高于yfi的收益。UNI策略是在UNI移动挖矿商品的基础上增加农场奖励。
收成财务方案的价值转换为美元C，用于在市场上购买农场通行证，然后发送到收益池，并按比率分配给农场通行证的锁持有人。通过这一方案，它为farm pass带来了市场购买，并可能提升其货币价格。除此之外，当锁定农场中的仓库时，用户将自动获得复利。总之，农场的价值源于各种部署方案产生的价值，并反馈给其生态参与者。与年度财务不同，harvest财务团队不收取访问资产的成本。
丰收金融农场有哪些用途：1）农场是丰收的治理凭证；2） 农场主可以就机关枪池的提案进行投票；3） 农场主可以在harvest finance的价值推荐池中抵押其证书，以获得harvest业务收益的30%，这是该项目的一个特点。
当harvest将稳定币转换为FASSET时，它会携带存款标的资产的汇率。这种汇率伴随每次收益采集的成功而增加。还有一些事件将对汇率产生负面影响。非常快，这种交换逻辑遭到黑客的挑战。攻击者反复用美元C和美元T的浮动损益来影响curve.fi的Y池。他们将价格被操纵的资产存入harvest的金库，然后在以收益价格获得金库代币后提取，以获得收益。受此影响，美元C国库中f美元C的单价从0.980007降低至0.834953，f美元T的单价从0.978874降低至0.844812，分别降低13.8%和13.7%。损失金额约为3380万USD[41]，约占攻击前协议中总锁定量（TVL）的3.2%。
攻击发生后，harvest finance只能对此技术错误负责，优先为受影响的用户拟定弥补计划，请求攻击者返还更多资金，并尽最大努力预防类似事件第三发生。
该事件表明，无论进行何种DeFi革新，加大软件基础设施的安全性和安全投资一直是项目方的最重要任务。
3.6 NFT
NFT是NFT的缩写，意思是非同质代币[42]。非同质性是一个经济学术语，用来描述你的家具、歌曲文件或电脑。这类东西不可以与其他东西交换，由于它们具备独特的属性。
简而言之，NFT是一种仅用于表示物品所有权的通行证，它可以帮助大家达成艺术品、珍藏品甚至房产的通行证。他们一次只能有一个正式所有者，并通过区块链得到保证——其他人都不可以修改所有权记录或复制/粘贴新的NFT。
因此，可以交换同质化标记，由于它们是由值而不是唯一属性概念的。比如，以太币或美元是可替换的，由于1 以太币/$1 美元可以兑换成另一以太币/$1 美元。
在创建和分发NFT时用了很多标准。Erc721是领导者，是ETH区块链中发行和买卖非同质资产的规范。该标准近期得到了改进，即ERC-1155[43]。它允许同质化和非同质化都包括在单个合同中，从而创造更多的可能性。NFT；分发的规范化带来了强大的互操作性，并最后用户成为受益者。这基本上意味着独特的资产可以相对容易地在不一样的应用程序之间转移。
尽管NFT的值因其用方法而异，但通常而言，NFT具备以下特征：
唯一性：非同质性证书的特征是它们是唯一的，可以在区块链上进行验证。
持久性：NFT信息和数据存储在pass中。此信息可能包含消息、图像、音乐、签名或任何其他数据。
可编程：NFT只不过区块链上的一段代码。这意味着可以将其设置为具备各种特质。到现在为止，NFT最有用的特质之一是可以将版税编程（或内置）到pass中。这意味着艺术家可以从所有二手作品销售中获得版税。
无许可证：假如NFT存在于无许可证区块链上，比如ETH（并不是所有NFT都在ETH上），那样它们可以以多种方法用。比如，体育买卖卡游戏Sorre有用Sorre买卖卡的第三方游戏（不是由Sorre团队创建的）。
数字所有权：你可以用钱包拥有和控制NFT。域名等数字资产（Google）。虽然Google拥有这类资产，但Google并不拥有这类资产。
3.6.1 Rarible
Rarible是一个开放源码的非推广托管平台，供用户铸造、销售和创建珍藏[44]。任何用户都可以输入rarible来创建和展示我们的艺术品，或者用ETH通行证购买艺术品进行珍藏。用户拥有通行证的所有权和常识产权。
其他人都可以通过以下步骤施放NFT。
第一，筹备媒体文件以决定要制作何种NFT。NFT可以支持一系列文件，比如可视化文件（jpg、PNG、GIF等）、音乐文件（MP3等）、3D文件（GLB等）。当这类文件筹备好后，你可以继续下一步。
下面，你需要设置一个ETH钱包。在这里，你需要创建一个数字钱包来安全地存储用于购买、销售和创建NFT的数字货币。此钱包还允许你在NFT市场安全注册和创建帐户。
拥有ETH钱包后，你需要购买少量ETH以支付创建第一个钱包的成本；NFT的本钱。缘由是在大部分主要的数字艺术市场中，将你的内容转换为；NFT；内容是收费的。
然后，你需要将钱包连接到NFT买卖市场，如rarible。连接钱包后，单击屏幕右上角的“连接”按钮。然后，你的稀少帐户将立即生成。创建、销售；NFT；你需要的所有。
最后，将文件上传到平台并填写资产描述。此时，创建者需要决定是创建独立的NFT（单个片段）还是基于集合的NFT（同一块中的多个NFT）、资产的用法费百分比、可以解锁的内容，等等。一旦所有这类都筹备好了，铸造过程就能开始了，这将需要一些以太币付款来进行批准和铸币买卖。NFT铸造的过程是使你的数字作品成为ETH区块链（不可更改和篡改的公共分类账）的一部分。NFT是一个通行证，一旦创建，它将被“铸造”。你的数字作品以NFT的形式呈现，以便可以在市场上购买和买卖，并在将来珍藏者发生变化时进行数字跟踪。
3.6.2 Opensea
NFT可以在开放市场（如OpenSea）进行买卖。如此的市场连接着用户和卖家，每一张通行证的价值都是与众不同的。伴随市场供应求购关系的变化，NFT的价格也会涨跌。
Opensea是现在最大的NFT交易网站，包含各类NFT，如艺术品、珍藏品、游戏资产、虚拟土地、域名等[45]。2022年2月，总买卖量超越9000万USD，用户总数超越5万。现在，还推出了无GAS FEENFT铸造功能。
Opensea现在支持四种销售方法：
第一是直接定价。比如，我的定价是；1；以太币，那样当最佳选择卖家看到它时，它将直接付款；1；以太币；可以购买，这种定价办法比较容易和粗糙。
第二种是荷兰式拍卖，即降价拍卖。你可以设置初始价格、结束价格和持续时间。在这期间内，你拍卖的设施将伴随时间的推移而降低，直到结束，并将减少到你在开始时设定的最后价格，直到卖家同意你的价格并购买。
第三种是英国拍卖，这也是大家最常见的拍卖方法。在拍卖之前，你可以设定一个保留价格和一个有限的时间。卖方的投标价格需要高于保留价格。在有限的时间内，出价最高的人将获得你拍卖的加密货币。
第四是私人买卖。事实上，事务通道只为指定的地址打开。除地址外，其他地址不可以购买产品，私人买卖免收手续费。在这样的情况下，它是；公海；它提供了一对一的去中心化交易网站。
除此之外，在；公海；除去单独销售外，网络上销售的产品还支持捆绑销售的形式。在同一游戏中，不一样的道具可以捆绑销售。
4.要紧专题
4.1流动性挖矿[46]
产量农业在中文中被叫做“流动性挖矿”，是一种通过数字虚拟货币产生回报的办法。简而言之，这意味着锁定数字货币并获得奖励。从某种意义上说，流动性挖矿可以与股权质押相比较。然而，流动性挖矿的背景很复杂。
流动性挖矿与自动做市商（AMM）模密切有关，该模一般涉及流动性提供者（LP）和流动性池。流动性提供者一般负责向流动性池注入资金并获得回报。该奖励可能来自基础DeFi平台或其他出处产生的成本。部分流动资金池将获得多张证书。这类奖励通行证可随后存入其他流动性池，以便继续获得奖励和循环。我相信你已经获悉，即便是极其复杂的方案也会非常快出现。其基本理念是流动性提供商向流动性池注入资金并从中获得回报。
流动性挖矿一般由ETH中的ERC20通行证完成，奖励一般以某些ERC20通行证的形式发放。然而，将来状况或许会发生变化。你为何这么说？现在，这类活动大多发生在ETH生态系统中。然而，跨链桥梁和其他类似的技术革新或许会促进DeFi应用在将来突破特定区块链的限制。这意味着它们可以在支持智能合约功能的其他区块链中运行。
流动性矿工一般在不同协议之间频繁转移资金，以获得高收益。因此，DeFi平台还将提供其他经济勉励，以吸收更多资本进入该平台。与中心化交易网站一样，流动性一般带来更多流动性。
用户忽然对流动性挖矿产生了浓厚兴趣，这可能是由于comp pass（即复合金融生态系统的治理pass）的推出。治理通行证授与通行证持有人治理权。但，假如你期望互联网尽量去中心化，你应该怎么样分配这类通行证？打开去中心化区块链，通过流动性勉励依据算法分配治理代币是一种容易见到的方法。这种办法可以吸导流动性提供者为协议提供流动性，并对新证书进行“挖矿”。
虽然compound没提出流动性挖矿，但comp的引入使这种代币分配模很时尚。此后，其他DeFi项目也提出了革新计划，以吸引生态系统的流动性。
通常来讲，流动性开采的收入每年计算一次。如此，你就能估计出你一年的预期收入。常见的指标是年化利率（APR）和年化收益率（apy）。它们之间有什么区别在于，APR不考虑复利的影响，而APY则需要考虑复利的影响。在这样的情况下，复利意味着直接将收益再投资以产生更多回报。但，请注意，APR和apy这两个词或许会相互混淆。
还应注意，这两个值只不过估计和预测的指标。即便是短期收益也难以准确估计。为何？因为流动性开采是一个角逐激烈、步伐快的市场，其收入将飞速波动。假如流动性开采方案有效，很多矿工将抓住机会，很多矿工的涌入可能致使高收益率的迅速降低。因为APR和apy都是传统市场的商品，DeFi可能需要找到我们的指标来计算收入。鉴于每周DeFi的迅速进步，甚至有必要天天计算效益。
流动性挖矿的风险
流动性挖矿并不容易。最有利可图的流动性挖矿方案很复杂，仅建议高级用户用。除此之外，液体挖矿一般更合适于拥有很多资本的个人或组织（如巨鲸）。假如你不完全知道你的买卖方案，非常或许会导致损失，比如强制清算抵押品。
流动性挖矿的另一个明显风险是智能合约。DeFi的性质决定了很多协议是由预算有限的小团队构建和开发的。这将增加智能合约中漏洞的风险。即便是由信誉好的审计公司审计的大协议也一直存在安全漏洞和问题。因为区块链的易变性，用户不可能损失很多资金。因此，你需要考虑上述风险时，锁定你的资金在聪明的合同。
除此之外，DeFi最大的优势是运营理念的结合，但也蕴含着巨大的风险。因为DeFi协议无需许可证，因此可以彼此无缝集成。这意味着整个DeFi生态系统在非常大程度上取决于每一个构建块。一旦其中一个构件不可以按预期工作，整个生态系统或许会被破坏。这将给矿工和营运资金池带来巨大风险。你不只需要信赖你存入资金的协议，还需要信赖该协议可能依靠的所有其他协议。
4.2 AMM
自动做市商（AMM）是去中心化金融（DeFi）生态系统的一部分[47]。它们允许数字资产通过用流动性池（而不是传统的交易市场）以未经许可的智能化方法进行买卖。AMM用户为流动性池提供加密通行证，其价格由恒定的数学公式确定。流动性池可以针对不一样的目的进行优化，并已被证明是DeFi生态系统中的一个要紧工具。
AMM从根本上改变了用户买卖数字货币的方法。买卖双方不用传统的购销订单，而是由链上流动性池预先提供资金。流动性池允许用户以完全去中心化和非管理的方法在链上无缝交换证书。依据流动性提供者对资本池的贡献百分比，他们可以获得相应的买卖费收入。
自动做市商（AMM）用“货币机器人”算法模拟DeFi等市场的价格行为。尽管不一样的去中心化交易平台有不一样的设计，但基于AMM的DEX一直具备最大的流动性和最高的日均买卖量。
恒定功能做市商（cfmm）是最火爆的一种AMM，它是专门为达成数字资产的去中心化买卖而设计的。这类AMM交易平台基于固定功能，买卖对的综合资产储备需要维持不变。在非推广托管AMM中，每一个买卖对的用户保证金中心化在智能合约中，任何买卖者都可以用该合约进行代币交换。因此，用户用智能合约（集体资产）进行买卖，而不是直接与买卖对手进行订单买卖。
自2022年以来，共有三家功能稳定的做市商[48]。
第一类是恒定商品做市商（千人展现成本M），它已在基于AMM的第一批DEX、Bancor和UNI中推广。千人展现成本M基于函数x*y=k，该函数依据每一个通道的可用数目（流动性）确定两个通道的价格范围。当x的供给增加时，y的供给需要降低，反之亦然，以维持K的乘积不变。绘制曲线时，结果是一条双曲线，其中流动性一直可用，但当价格愈加高时，两端将接近无穷大。
第二类型是“定和做市商”（CSMM），很合适零差价买卖，但不可以提供无限的流动性。CSMM遵循公式x+y=K，并在绘制时创建一条线。不幸的是，假如两次买卖之间的链外参考价格不是1:1，这种设计允许套利者耗尽其中一个储备。这样的情况将摧毁流动性池的一方，迫使流动性提供者承担损失，而买卖员没更多的流动性。因此，CSMM是AMM的罕见模。
第三种是恒定平均做市商（CMMM），它可以创建两次以上通过的AMM，并在标准50/50分布以外对其进行加权。在该模中，每一个通行证储备的加权几何平均数维持不变。对于有三种资产的流动性池，公式为（x*y*z）^(⅓) = K这使得池中不同资产的风险敞口是可变的，并且可以在池中的任何资产之间进行交换。
伴随基于AMM的流动性的进步，大家看到了一流的混合恒定功能做市商（cfmm）的出现，该做市商结合了各种功能和参数来达成特定行为，如调整流动性提供者的风险敞口或降低买卖员的价格下滑。比如，curve的AMM将千人展现成本M和CSMM结合起来，在给定的买卖范围内创造更好的流动性并降低下滑点。结果是一条双曲线（蓝线），它返回大部分买卖的线性汇率，而大买卖仅返回指数价格。
妨碍AMM的固有问题
暂时性损失：用户向AMM池提供流动性的主要风险（也是最不为人所知的风险）是暂时性损失——将代币存入AMM和仅在钱包中持有代币之间的价值差异。当AMM中通行证的市场价格在任何方向上偏离时，就会发生这种损失。因为AMM不会自动调整汇率，套利者需要购买底价资产或供应高价资产，直到AMM提供的价格与外部市场的市场价格匹配。套利者获得的价值来自流动性提供者的口袋，这将给流动性提供者导致损失。
多通道风险敞口：AMM一般需要流动性提供者存入两张不一样的通道，以便向双方提供相等的流动性。因此，流动性提供者没办法保持单一通行证的长期风险敞口，需要通过持有额外的ERC20储备资产来增加其风险敞口。拥有很多一次性通行证的团队或想要提供流动性的个人将被迫购买另一项资产以提供流动性，从而降低他们在资产池基本通行证中的持有量，并增加他们对另一项资产的敞口。
低资本效率：AMM因需要很多流动性才能达到与基于订单簿的交易平台相同的滑动点水平而遭到批评。这是由于大多数AMM流动性只能在定价曲线开始转变为指数时用。因此，因为较大的滑动点，大多数流动性从来不会被理性的买卖者用。AMM流动性提供者没办法控制提供给买卖员的价格，这致使一些人将AMM称为“惰性流动性”，这是未充分借助和配置不足的。同时，做市商可以在图书交易平台准确地控制他们想要交易通行证的价格点。这带来了特别高的资本效率，但也带来了积极参与和监督流动性提供的本钱。
改变策略
第一代AMM的很多局限性已通过使用新设计模式的革新项目得到解决。
具备高资本效率和低滑动点的AMM：只有当流动性池被推到极限时，混合cfmm才能通过汇率曲线（极线性和抛物线）达成极低滑动点买卖。流动性提供者赚取的成本更多（尽管每笔买卖的本钱更低），由于资金的用法效率更高，套利者仍然可以从资本池的再平衡中获益。
曲线以相对稳定的1:1汇率在焊道之间提供较低的滑动点交换。这意味着它的解决方法主如果为稳定币设计的，尽管他们近期推出了对可以稳定事务的代币对的支持，比如BTC的打包版本（renbtc和wbtc）。Bancor V2通过类似机制将此低滑动点模扩展到波动性资产，该机制可动态更新池的储备网站权重，以将储备价值维持在1:1的比率。可在一同价格地区内扩大流动性，同时保留套利者重新平衡其资本池的勉励。
降低暂时损失：Bancor的目的是在即将来临的V2版本中率先解决波动性传递的暂时损失。Bancor V2通过用关联流动性储备来维持其AMM储备的相对价值不变，从而减少短期损失风险。直到近期，这完全是通过维持恒定的1:1价格比的镜像资产对达成的。然而，Bancor V2用链链接预言机将此定义扩展到具备可变汇率的资产。这一解决方法将是AMM中用不稳定币数字资产的重大突破，由于流动性提供者的风险减少了。
通过用chainlink 预言机，Bancor V2 pool可以维持准确的汇率，即便通行证的价格因外部市场价格的变化而不同。预言机不通过套利者固定汇率，但提供价格更新并调整AMM的网站权重，以使内部汇率与外部市场价格相匹配。如此做有哪些好处是套利者不再以暂时损失的形式从流动性提供者那里获得价值。
相反，套利者仅需平衡AMM池中的代币分配即可处置代币买卖。Bancor V2一直鼓励恢复平衡，由于在AMM池恢复到50/50网站权重之前，网站权重较低的筹备金流动性提供者获得较高的投资回报。通常来讲，用户和pass团队都可以对买卖本钱所产生的价值更有信心，由于他们的存款流动性，并且不会由于常规市场变化而失去价值。
多通道风险敞口：UNI V2允许任何ERC20通道与任何其他ERC20通道合并，从而消除去流动性提供商向以太币暴露的需要。这使流动性提供者可以灵活地保持愈加多样化的ERC20代币头寸组合，并为买卖创建更多潜在的流动性池组合，以便从中提取流动性。Bancor V2通过使流动性提供者可以维持单一通行证的风险敞口，消除去双边流动性存款需要。AMT的100%风险敞口可通过AMT或AMT的100%风险敞口在任何BOC和AMT之间挂钩。
尽管AMM历程了爆炸式的增长。从Bancor到UNI再到curve，AMM技术为任何数字资产获得实时流动性提供了新的可能性。AMM不只在以前缺少流动性的市场中创造价格，而且以高度安全、易接近和不受管理的方法创造价格。
4.3闪电贷
迅速贷款旨在让开发者在不提供任何抵押品的状况下立即发放贷款。所有这类都需要在一个事务中完成（块ETH）[49]。开发者可以从AAVE储备池借钱（注：依据AAVE协议第一讨论了闪贷，第一笔闪贷也来自AAVE），首要条件是在买卖结束前将营运资金返还到资本池。假如该流动性未能准时返回储备池，买卖将被撤回，以确保储备池的安全。
Lightning loan有很多有趣的用例，包含：
去中心化交易平台之间的套利在多个贷款平台（如compound、dydx或Nuo）上清算贷款再筹资，如从AAVE中提取DAI，关闭mkr CDP，获得抵押品，在复合物上存款，打开头寸，收回DAI，退还DAI加上手续费这使得更多的参与者可以在套利和清算之间发挥用途，由于他们可以在没任何资金的状况下开始。套利机会一般无需太多资金（100USD到10000USD之间）。其次，清算需要很多资金来清算借款人的资产。很多复合或单一担保DAI（S人工智能）的清算需要以太币或DAI超越100万USD。
闪电贷款的资金将是便宜的，闪电贷款可以调用的资金量将是巨大的[50]。这一结果有两个重要原因：第一，没有风险。传统贷款人面临的最大风险是违约风险，但闪电贷款没有这种风险：贷款人永远不必担忧借款人没办法偿还贷款。从资本安全的角度来看，快闪贷款的贷款人是没有风险的。第二，兼职。链上的资产不仅能够承担其原始角色，还可以作为闪电贷款资金坐落于闪电贷款资金池中，由于在链上的其他运营商眼中，闪电贷款资金一直未占用且可用。
因此，闪电贷款市场的角逐可能致使闪电贷款的手续费接近零，将来可用资金接近无限。当资金不再昂贵时，金融商品的设计逻辑也需要改变。对于最容易的变化，如一些套利和结算协议，他们以前的要紧工作是吸引用户资金，但假如将来的雷电贷款的用法本钱接近零，他们无需考虑用户的问题或资金问题，在他们的设计。
然而，在现阶段，短期贷款还不够实惠。一些资金的用法本钱低于闪电贷款。很多套利行为不会选择闪电贷款。因此，只能说闪电贷款是此类金融活动资本本钱的最高值，不是最好或唯一的选择，而是取决于闪电贷款市场将来的进步。
flash贷款的一个常见作用与功效是作为用户部署资金的桥梁。比如，当Sai迁移到DAI时，他们看到了很多flash贷款的用法案例。用迅速贷款比较容易转移资产或债务。比如，假如你想将你的贷款关系从协议a转移到协议B，你可以：借入一笔闪贷，用这笔钱赎回协议a中的抵押品，然后将抵押品存入协议B中的贷款基金，最后用借入的资金偿还闪贷。
通过迅速贷款，资金几乎可以不受妨碍地从一个协议流向另一个协议，从一种资产流向另一种资产。flash loan提供的流动性可以为用户提供跨协议管理资产的能力，这也是一种自动管理资产的能力（自动竞价推广账户管理）。用户仅需设置我们的方案。竞价推广账户可以从闪贷中借款，并在触发条件后自动完成操作，如利率变化时再贷款。
5.DeFi 展望
Financial NFT[51]
UNI V3为NFT x DeFi开辟了一条新的轨道。UNI在V3中引入的头寸功能支持做市商在不一样的价格范围内持有不一样的头寸；地方管理或标记化是基于ERC721的，由于ERC20显然不可以再如此做了。
然而，LP代币的NFT也带来了一些问题。因为LP不再是ERC20，其潜在流动性显著减少。UNI我们的讲解是，它可以通过外围协议或其他合作伙伴达成。然而，这种外围推行需要相对严格且昂贵，由于ERC721不支持拆分或部分出售，这使得做市商没办法像以前那样灵活处置其LP资产。同时，增加一层外围协议也将增加天然气消耗，减少信赖。
从这个角度来看，LP；UNI V3的应用；这不可以说是最好策略。假如使用同时具备ERC721描述能力和ERC20定量属性的资产协议，则可以在灵活头寸和流动性之间达成平衡。大家不了解为何UNI没在这方面做进一步的探索。
然而，高档DeFi商品确实需要更专业、更成熟的基金管理能力，以满足更多样化、更灵活的金融需要，这也对pass协议提出了更高的需要。高阶DeFi商品需要非齐次代币契约来描述其多维属性。然而，现在主流的NFT协议ERC721难以满足如此的金融应用需要。Erc721旨在描述一个独特的加密集合。当应用于金融商品时，ERC721不够灵活，没办法进行拆分、合并和升级。Defi需要一个新的资产协议来达成金融NFT。
为此，SOLv protocol率先推出了金融NFT认证标准vnft，这是一种新的NFT标准，可以准确、习惯地表达各种金融价值。简言之，vnft；它是一个；支持数目描述的；在此基础上，NFT可以拆分、合并和部分出售。同时，为了更好地支持“两层资产”模，vnft还增加了在协议层描述底层资产的能力，以支持和规范该模的达成。除此之外，为了有效地与现有些DeFi world基础设施交互，vnft在达成级别与ERC721兼容，因此任何支持标准ERC721的协议都可以将vnft代币视为ERC721代币。
用vnft标准达成UNI V3的LP代币可以帮助UNI防止目前ERC721策略可能致使的一系列问题。
在vnft标准的帮忙下，SOLv protocol将为链上的金融生态带来丰富健全的可编程金融工具，并致力于构建一个可扩展、开放的平台，支持多种不相同种类NFT资产的创建和买卖，将更多的金筹资产和工具带入DeFi世界，从而进一步释放DeFi改变世界的潜力。
ETH迎来强劲挑战者
第三代区块链项目DOT波卡是由ETH的联合开创者和实质技术开发者Gavin wood领导的明星项目。其目的是通过解决跨链通信和数据传输问题来连接这类独立的区块链。
加文设计了一组中继和并行协议来处置此问题：比如，当iota；互联网上的物联网需要一个ETH协议来传输数据。第一，它将通过；DOT波卡；的桥接器连接到；在DOT波卡的互联网中，通过中继链找到适合的并行链进行处置，然后通过验证对信息进行处置。
DOT波卡项目与ETH的自然整理，再加上高性能、强可扩展性与对智能合约的全方位有力支持，可以在没平行链的状况下为整个互联网带来1000–3000 TPS的性能，而平行链可以将整个互联网的性能提高到100万TPS，远远超越ETH[53]的性能。
依据outerlier ventures在今年2月发布的《2022年区块链发展势头报告》，DOT波卡项目的核心开发者数目在2022年增加了100%[54]，而ETH的核心开发者数目或许会比年初降低50%，尽管过去一年增长强劲。
ETH社区和DOT波卡项目开发者的增长率直接显示了DOT波卡项目相对于ETH项目在技术革新和进步前景方面的巨大潜力。毕竟，开发者是对技术革新最敏锐的人。
STO 在 DeFi 平台发行
STO全名为证券代币发行，是一种符合监管需要的全球筹资模式，以低本钱、高效率和流动性将区块链技术充分应用于金融范围。
作为ETH最火爆的响应，DeFi具备计算确定性和透明性的特征，与传统的金融整理有着显著的不同，是解决信赖问题的最好工具。作为金融一体化的基础设施，流动性释放是DeFi的基本功能。
监管者⽅, 经美国证券买卖委员会批准，INX发布⾏ ERC-1404 ETH中的证券类通行证。可以看出，监管机构也开始渐渐同意和认同ETH的价值。
然而，在中国，互联条例的需要和限制使得很多sto案例和法律得以顺利推行，DeFi可能成为解决证券通行证合规性和流动性释放的完美工具。
厦门流形汽车项目就是基于这个框架⽅ 基于DeFi达成多种汽车通行证与内部点映射的策略和技术建议。要解决的核心问题是将证券通行证的流动性释放到流形载体上，让系统中的用户通过持有通行证推荐流形载体平台的增长收益，非常不错地解决了价值通行证和流动性释放的“屏蔽”。
避风港 2.0
2022年4月13日，Hester M。美国证券买卖委员会委员皮尔斯在美国证券买卖委员会官方网站上发布了代Binance全港提案2.0[55]，该提案在1933年《美国证券法》中增加了第195条，允许为初创企业提供代币筹资。
建议的要素如下：
符合条件的项目可在三年内用代币筹资，不受证券法监管项目需要去中心化，不受单方面控制项目需要是开源的，并发布必要的信息该项目需要在中国证监会注册，并进入“安全港”进行监管欺诈无豁免假如passport安全港提案获得批准，将对区块链、DeFi、Web3.0和风险投资行业产生巨大影响。一些可能的影响预测如下[56]：
1.很多革新项目将通过pass安全港模式筹资。因此，这类项目将被刻意设计成一个功能性和去中心化的互联网。伴随时间的推移，大部分革新项目或许会选择pass安全港模式启动。
2.区块链，尤其是公链和DeFi项目，将爆炸式进步，由于它们很符合passport安全港的特征。
3.Web 3.0的进步正在加速，可能比预期更早进入爆发阶段。
4.数字资产市场进入新的兴盛周期。
5.新一代全球数码经济革新项目齐聚美国“进军香港”。技术、人才和金融革新第三中心化在美国。新加坡和瑞士在这方面的地位已被削弱，而其他经济体在数字经济中的竞争优势已遭到紧急威胁。
6.传统互惠互联网风险投资行业模式将发生重大变化。
7.传统网络巨头一直盯着区块链和Web 3.0，但他们一直害怕监管机构的态度。一旦绿灯亮起，他们将蜂拥而至，致使加密数字经济市场格局发生巨大变化，并将掀起早期项目的并购浪潮。
8.因为本项目护照避风港的豁免期和互联网成熟度的需要，将出现并进步一批新的行业，包含技术支持平台、咨询服务、法律服务等。
