以太坊计划于 2022年9 月 15 日合并到股权证明 (PoS)，正如预期的那样，这引起了人们对工作量证明 (POW)2以太坊 (ETHW) 分叉的猜测。虽然有以太坊分叉的先例，但我们将探讨为什么这次它可能不可行，以及它对以太坊 (ETH) 和以太坊经典 (ETC) 的意义。
以太坊经典诞生于 2016 年，当时一个新兴的去中心化自治组织（称为“DAO”）的代码中的一个漏洞被利用以允许黑客窃取超过 360 万个 ETH。虽然大多数社区都支持硬分叉来修改网络的交易记录以使攻击者的行为无效，但一部分人认为不应该对链状态进行任何修改。网络的分叉版本成为我们今天拥有的以太坊链，并且反对分叉的用户子集继续托管 DAO 攻击者成功的网络版本，现在称为以太坊经典。
从那时起，以太坊开发了一个强大的去中心化应用程序（dApps）和用户的链上生态系统，而以太坊经典在很大程度上仍然是一种价值存储资产。尽管存在差异，但以太坊经典提供了以太坊网络的全新工作证明变体，如果以太坊合并导致硬分叉，用户、开发人员和矿工可以无缝过渡到该变体。
2022 年 3 月，以太坊矿工考虑过渡到以太经典的消息开始传播，使得 ETC 的价格在 11 天内上涨了103%。尽管在合并后围绕新的 ETHW 分叉进行了猜测，但 ETC 再次上涨，自 7 月 12 日以来上涨超过 198%。围绕合并的猜测使 ETC 成为 2022 年表现最好的加密货币之一，年初至今上涨 18%，而其他像比特币(BTC) 和以太坊 (ETH) 已贬值近 50%。
从历史上看，分叉资产一直非常有利可图，按市值计算的许多顶级代币都是从比特币和以太坊的分叉开始的。例如，2016 年 7 月，当以太坊 (ETH) 分叉为 ETH 和 ETC 时，当时在原始区块链上持有代币的任何人都会立即拥有等量的新代币。到年底，ETC以 1.24 亿美元的市值排名第六，而 ETH 为 6.97 亿美元。今天，以太坊经典 (ETC) 是市值超过 56 亿美元的第 19 大代币。
尽管过去有分叉创造价值的先例，但我们将探讨为什么这可能不是创建 POW 的可行解决方案
以太坊不仅仅是货币
区分 2016 年的以太坊生态系统（当网络首次分叉为 ETH 和 ETC）与用户今天体验和交互的以太坊协议、dApp 和代币的更发达的链上生态系统是很重要的。当前以太坊网络的 PoW 分叉将带来所有这些代币的重复实例，这可能给开发人员和市场参与者带来有意义的挑战。事实上，DeFi 的绝对复杂性和锁定在 DeFi 协议中的资产支持代币的数量对 ETHW 的价格构成了灾难性的风险，因为链上头寸试图被清算。
为了了解今天的风险有多高，让我们看一下以太坊生态系统的一个关键要素：稳定币。2016 年，当以太坊经典分叉时，稳定币才刚刚开始受到关注。当年 6 月，与以太坊 (ETH) 相比，Tether (USDT) 的市值仅为 0.65%，而在撰写本文时为 28.34%。
Tether和Circle(USDC)等其他稳定币发行人表示，只有 PoS 网络上的代币才能在分叉后赎回。这意味着 ETHW 上的所有变体都可能变得一文不值，此外还有其他“资产支持的代币”，例如打包的比特币 (wBTC) 和质押的 ETH (stETH)。
资产支持代币的一些主要用例是贷款抵押、提供流动性、促进杠杆交易和其他 DeFi 应用程序。2016 年，这个生态系统实际上是不存在的。今天，以太坊上的 DeFi 由 530 多个协议组成7近 400亿美元8价值锁定在智能合约中。目前，超过 250 亿美元的资产支持代币被锁定在智能合约中。如果 ETHW 分叉上线，这些协议的用户可能会尝试将利用以前资产支持的代币的杠杆头寸清算为 ETHW 代币，而 ETH 持有者同时急于在中心化交易所以美元或 ETH 的价格出售他们收到的免费 ETHW 代币.因此，我们可能会看到分叉资产面临不成比例的抛售压力。
到目前为止，已经出现的 ETHW 投机市场并没有反映出对分叉的强烈支持。ETHW 的价格可以被认为是潜在分叉可能有多少支持的代表，自 8 月 10 日 Poloniex 推出支持时 ETH IOU 交易开始以来，该分叉一直呈下降趋势。
ETHW 在继续上涨之前曾在 0.08 ETH 的峰值交易稳定下降趋势至 0.03 ETH9。尽管短期内可能会出现反弹，但 ETHW 的价格表明支撑可能是由投机驱动的，而不是资产的真实感知价值。虽然 ETHW 自推出以来下跌了 50% 以上，但 ETC 在同一时期上涨了约 9%。
以太坊经典的牛市案例
ETHW 分叉的成功不仅需要用户、资金和开发工作，还需要现有区块链基础设施的大力支持。主要交易所和 DeFi 协议已经在决定是否支持 ETHW 代币，尽管这些并不一定表明对 ETHW 技术的偏好或认可。
既然潜在的 ETHW 分叉正在获得关注，矿工可能会扮演更加关键的角色。合并后，矿工将不再能够从以太坊网络获得奖励，并将寻求将其资源转移到新网络。距离预期的合并还有大约一个月的时间，对于矿工需要如何调整他们的机器和软件来挖掘 ETHW 链，仍然没有文档或预期的时间表。同时，Ethereum Classic 已完整记录并在操作上准备好吸收当前挖掘以太坊的哈希率。
无论 ETHW 分叉是否成功，以太坊经典仍将继续正常运行。继续使用以太坊工作证明版本的支持者可能会发现，当以太坊经典中存在稳定版本的网络时，ETHW 分叉的复杂性可能不值得付出努力。虽然用户可能会被免费代币的承诺所吸引，但随着交易所的流动性枯竭，将 ETHW 代币清算为美元的能力可能会很短暂。一旦没有更多的价值可供提取，用户就不太可能继续支持生态系统。
结论
由于 DeFi 的复杂性和资产支持代币的扩散，ETHW 分叉将面临重大挑战。虽然预计成功的机会很低，但矿工和交易所已经出现了对 PoW 分叉的一些支持。到目前为止，对 ETHW 代币的投机导致价格自推出以来稳步下跌超过 50%，而 ETC 的价格上涨了约 9%。
除了对 ETHW 代币的兴趣下降之外，主要的以太坊协议和参与者，例如 Tether 和 Circle，已经表示支持将 ETH PoS 作为规范链——这是一个重要的支持迹象，因为这两家公司负责近 120100亿美元的交易。链上资产支持的代币。如果协议发现代币持有者确实希望在以太坊的 PoW 变体上对协议进行变体，他们很可能会偏爱 ETC，而不是在 ETHW 上复制的链上生态系统的复杂性中导航。
希望这篇文章对大家有一定的帮助。
