写作：Edgy
编译：深潮 TechFLOW
大部分 DeFi 项目通过提供很多的代币作为奖励来勉励流动性。大家都非常喜欢如此做，且总是头矿的收益非常高。项目常常会通过这种方法来引导 TVL 的增长。但如此做的问题是：
1）假如他们不断超发代币，但没足够的价值产生，系统就会失败；
2）这类用户并不忠诚。一旦勉励减少，他们就会轮换到下一个新出的 DEX；
假如将高代币排放量与协议低收入结合起来，那样代币价格或许会下跌。大家期待的是一个有价值的代币，而不是一坨垃圾，DeFi 用户正在乎识到这一点。假如协议可以产生自由的现金流，大家想要其中的一部分。
那样，什么才是真实收益协议？
1）商品/市场契合：无论市场条件或代币勉励怎么样，大家都在用该协议。
2）该协议通过其商品产生链上收入。
3) 收入>运营成本+代币排放：只须协议的收入较高，有一些代币排放是可以承受的。
4）他们是不是用稳健的货币支付：最受青睐的选择是 以太币 和稳定币。
以下是符合条件的 7 个协议：
1.BTRFLY (Redacted Cartel)
BTRFLY 已推出 V2。他们正在以债券为中心，使用稀释性的模式向真实收益的模式转变。用户可以通过 rlBTRFLY 锁定 BTRFLY（收益锁定）以赚取以 以太币 分配的收入。收益来自他们的资金和商品生态系统。
2. Polygon 上的 Gains Network
一个去中心化的杠杆交易网站。它为数字货币、股票和外汇提供高达 150 倍的杠杆。现在，他们提供 D人工智能 Vault 和 GNS-DAI LP，与单币 GNS 质押马上推出。
3.Umami (Arbitrrum)
1) 将你的 UMAMI 存入 mUMAMI，从 Umami 的协议/国库收入中赚取稳定的 W以太币 被动收入，大约 5%的年利率。大家也可以通过 mUmami 的复利赚取更多收益。
2) GLP/TCR 美元C 池：
APR 约为 20%。我了解，20% 的稳定币会触发你的 PTSD......
1. 铸造 GLP 向 GMX 收取成本。
2. 它通过 TracerDao 的不可清算对冲对冲市场波动。
不幸的是，因为需要，该池现在已满。
4.Kujira（cosplaymos L1）
Kujira 有几种商品：
• Orca - 通过清算以打折价购买资产；
• Fin - 去中心化的订单薄式买卖；
• Blue - 生态系统的核心；
• $USK - 去中心化稳定币；
质押 KUJI，赚取 Kujira 的部分收入，目前它的年利率是 0.49%。产生的掉期成本是 KUJI 质押者的真实收入，伴随使用率的增加和更多的 dApp 在 Kujira 上推出，APR 应该会增加。
5. Trader Joe (AVAX)
AVAX 上排名第一的 DEX。将 JOE 质押到 sJOE 并获得稳定币奖励 - '美元C'。
Trader Joe 对每次交换收取 0.05% 的成本。这会被转换为稳定币，然后每 24 小时分发到 sJOE 池中。
6.SNX (以太坊 / Optimism)
DeFi 中最让人印象深刻的 dApp 之一，一个真的的革新者。你可以通过 Kentra 创建合成资产，并在链上买卖现实世界的资产，包含数字货币、外汇、贵金属等。
质押 SNX，你会得到：
1. 来自买卖者的 s美元（Kwenta 期货、lyra 期权等），s美元 是他们的原生稳定币。
2. SNX 的通胀奖励。
7.GMX (Arbitrum / Avax)
一个去中心化的合约交易平台，杠杆率高达 30 倍：
1) 他们在交换和杠杆买卖中抽取 30%的成本。
2) 兑换成 以太币 / AVAX，并分发给质押的 GMX 代币。
GMX 一直是熊市期间的热点话题，这是有充分缘由的。它是 Arbitrum 上排名第一的 dApp，并且用率还在不断上升。
研究项目的工具
• TokenTerminal / CryptoFees - 探寻收入出处
• Dune Analytics - 有一些非常棒的仪表板可用于 GMX 和 Gains 等协议
• Messari - 代币提供信息
• Protocol Data- 从协议中查找内部仪表板。
在判断项目中，要问我们的问题
• 收益从何而来？
• 该协议产生了多少收入？
• 原生代币提供和排放量是多少？
• 他们用什么代币支付收益？
• 互联网的吸引力是什么？
风险
1）因为其收入推荐模式，一些协议可能被贴上监管标签，司法机关或许会开始尝试对其进行监管。
2)其中相当一部分是基于金融工程的，如合约和期权。
