不知不觉，教育“双减”政策已经发布一年多了。在这段时间里，教育公司中的一部分选择了转型，最典型的例子就是东方甄选；还有些决定去“元宇宙”行业碰碰运气，反正现在几乎所有公司都在做元宇宙；更多的则逐渐衰落，消失在了主流视野之外。在许多投资人心目中，教育行业是一个奄奄一息的边缘化行业，不值得花很多精力去研究。
这也曾经是我的观点。一个月前，有创业者问我对教育行业前景的看法时，我疑惑地回答：“这个行业还能有任何新东西吗？”然而，在今天看到网易有道的2022年二季度财报之后，我开始认真地重新思考这个行业的前景，因为我看到有道取得了不错的进展——自从去年“双减”政策公布之后推出的新业务，包括智能硬件、非学历教育等，已经占据了营业收入的43%。
在上述新业务当中，我个人最看好的是智能硬件。
今年可以说是智能学习硬件的元年，自从双减以来，各家也都把学习硬件当成了转型的标配，包括华为、百度、科大讯飞等几个大的玩家都在往学习硬件布局。
上个季度，智能硬件业务占有道营业收入的比重达到了25%，同比增长16.3%。请注意，这还是在二季度受到疫情疫情影响，物流困难的情况下取得的成绩。根据管理层在电话会议上的说法，4-5月的智能硬件销售收入下降了两位数，但是6月物流恢复之后就显著反弹；这证明了有道智能硬件的市场需求十分强劲。
事实上，早在“双减政策”公布之前，有道就在积极布局智能硬件：2017年推出词典笔，2020年推出超级词典学习机，2021年推出听力宝复读机，2022年至今已经推出了智能学习灯和学习机（平板电脑）。
显然，对于有道而言，智能硬件不是权宜之计，而是值得在长期投入资源的突破口。然而，资本市场迄今还是对此满腹狐疑，不愿意赋予太高的期望值。投资者担心的主要是两个问题：
- 教育智能硬件的天花板到底有多高？这是不是一个狭窄的利基市场，就算开垦出来了也没多大意思？
- 教育智能硬件的门槛会不会很低？任何成功的产品都可能引来潮水一般的抄袭者，导致无利可图？
对于上面两个问题，我的回答都偏向乐观一方。
相对于传统的教育培训服务，教育智能硬件的毛利率较低、形成规模效应的时间较长；但是发达国家的经验告诉我们，这可以是一个巨大的市场，而且软硬件一体化将带来稳定的利润空间。而且，中国当前特有的社会环境，也蕴含着专业化硬件的市场潜力。
根据IDC的估算，截止2021年，中国教育类平板电脑的渗透率仅为13%，总保有量仅为278万台。大部分中小学的数字教育主要还是围绕少量“多媒体教室”进行，学生日常使用智能设备辅助学习的比例很低。反观美国，早在2017年就有90%的中小学实现了iPad辅助教学，纽约等州还推出了"1:1 iPad"（学生人手一台平板）的计划。此外，还有Google Chromebook这个现象级产品，仅仅2020年的发货量就达到了3000万台，其中绝大部分用于教育。在美国，大学生用Macbook、中小学生用Chromebook、大家都用iPad或Surface，早已成为司空见惯的常态。
在现阶段，我国的社会经济环境还不支持像发达国家那样，由公立学校为主体统一为智能硬件买单。与此同时，对教育智能化、数字化的要求又是客观存在的。疫情期间的远程学习，极大地推动了国内教育活动与互联网的融合，由此也刺激了对教育平板、翻译笔等专业硬件的需求。在可见的未来，教育智能硬件的普及任务，注定要由有道这样的To C公司完成；To C硬件渗透率提高的过程，也是一个探索市场需求、研发技术的过程。
我们还需要认识到：中国目前的城镇家庭多是双职工家庭，而且很多家庭刚刚有了二胎、三胎，家长难以有足够的时间精力督促孩子学习。怎么办？只有寄希望于科技去解决痛点。有道今年上半年推出的智能学习灯，恰好就抓住了这种痛点：
- 指尖一划即可实现AI查词、句子精读、错题/好题整理，还可以连接云端和打印机，自动整理题目。
- 通过AI实现作业检查，进行日程管理，达到合理有效的时间利用。
- 智能调节光度，随时进行护眼提醒、坐姿不当提醒，等等。
要知道，“双减”政策的本意是要降低学生的学习负担，不是要降低学习质量。事实上，对学习时间的缩短，必然对应着对单位时间利用率的重视。在这种背景下，对智能硬件的需求必定会不断细化，面向各种场景的专业解决方案会不断诞生，在解放家长的同时也解放学生——让他们拥有更多可以自由支配的时间，用于全面发展、培养业余爱好。
相信很多人会注意到，有道推出的教育智能硬件，都是与软件和服务生态深度绑定的，这就是一个坚实的竞争壁垒。例如，词典笔的智能取词功能，背后是光学识别技术、神经网络翻译技术，以及与有道词典APP的互动；智能学习灯可以通过有道智慧APP制订学习计划，并通过有道云进行数据上传和分析；不久前推出的平板电脑，也绑定了有道智慧APP，并内嵌了大量的教材、中英文学习资源。更重要的是，上述硬件产品均以强大的AI技术应用为依托，形成了“硬件+软件+基础技术”的三位一体。
这也是Chromebook在美国中小学成为标配的根本原因：与Google Classroom教育套件绑定，对接海量的教学资源，在底层还有Google的强大AI及机器学习技术作为支撑。有了这样牢固的生态，就不怕竞争对手抄袭、模仿，导致无利可图了。
当然，现阶段有道的软硬件一体化生态与Google还有较大差距，但是通过翻译笔、智能学习灯等产品的成功，我们已经可以看到这个生态的雏形。
附带说一句，有道智能硬件的毛利率一直在30-40%之间，已经不算低了。而且，有道历史上从来不通过打价格战去争取市场，而是通过差异化去掌握定价权。例如最近推出的词典笔X5，在市场一片“红海”的情况下，不仅不降价，反而还提价了。等到“技术+硬件+内容”的一体化生态彻底成熟，相信有道智能硬件的利润率还有提升的空间。
根据Frost & Sullivan的预测，到2026年，中国的To C教育平板电脑市场份额将达到260亿人民币；包括其他专业To C教育硬件的市场规模肯定会更大。随着经济的发展，中国早晚也会像发达国家那样在校园中普及智能硬件，乃至做到“人手一部平板”。届时，在C端积累了足够的用户和口碑、产品和技术上高度成熟的厂商，就有可能成为事实上的“行业标准”，乃至达到像Chromebook和iPad在美国的普及程度——我相信，有道应该会是最有竞争力的候选人之一。
2022年，对于中概股整体而言，不是一个好年景。对于规模较大的公司而言，宏观经济的影响因素是首要的；但是对于规模较小的、垂直行业的公司而言，自身发展和努力还是最重要的，宏观因素反而居于次要地位。
相对于教育行业的其他公司而言，有道还具备两个独特的优势：第一是现金流良好，本季度实现了1.02亿元的经营性现金流，而且手头还拥有价值12亿元的现金及短期投资；第二是背靠网易集团的支持。事实上，有道是是目前主流教育公司当中，唯一一个由大型上市公司孵化并控股的，这将为它熬过寒冬打下坚实的基础。
对教育的需求是客观存在的，利用科技和互联网改造教育，归根结底是要提升学习效率、让学生高效地完成学习，这与“双减”的精神是统一的。我相信，中国的教育信息化、数字化会以To C公司的探索为重要突破口。在此基础之上，只要能坚持下去，那么价值回归就只是一个时间问题罢了。
