本文来自 Polygon，原文作者：Akhil Vajjhala&Jack，由 Odaily 星球日报译者 Katie 辜编译。
合并将显著改变ETH的运营方法、环保程度和叙事。有了这个硬分叉，ETH将在新的共识机制PoS上运行，而不是原来的PoW。本文中，大家将介绍合并临近时各DeFi龙头治理平台上发生的要紧事件。
Lido 质押
Lido 为那些期望通过质押 以太币2.0 获得收益的 以太币 持有者提供流动性质押，但无需持有运行一个完整节点所需的 32 个 以太币 来质押其资产。Lido 减少了质押 以太币 的门槛，并提供了 st以太币（质押的 以太币 的流动性衍生品），便捷用户可以在其他 DeFi 协议中用。
当大家讨论ETH合并时，Lido 是非常重要的组成部分之一。它涉及到流动性质押的过程，当涉及到合并对 PoS 中的 以太币 质押者的影响时，Lido 饰演着要紧的角色。
Lido 协议升级，在ETH合并后重新设置新出现的奖励，达成多重奖励。
合并后奖励分配的链上部分
该提案建议重新分配所有采集到的实行层奖励，同时只生成协议费（0%）st以太币 作为信标链（Beacon chain）奖励分发运行的一部分。但对非盈利性的 Lido预言机报告不收取/分发任何协议成本。
分配机制如下：
节点运营商在专用资金库合约上采集 以太币 指定的实行级别奖励。准确地说，MEV 奖励可以在这种资金库合约中获得。
Lido 合约从资金库中撤回所有采集到的奖励，将其重新质押，并仅以协议费（10%）作为信标链（或共识层）奖励分发运行的一部分，mint 新的 st以太币。
若是非盈利的 Lido预言机报告，将不再 mint 任何新的 st以太币（即协议费）。
该建议将带来多重回报，因为对现有分发策略的影响非常小，买卖时间快。它也是相当智能化和自治。最后，在合并硬分叉延迟的状况下，它将退回到已经使用的解决方法。
主要目的：衡量是不是有顾客持续产生更多的区块建议者奖励。
空投分叉代币和保持挂钩：假如有任何空投 以太币 PoW 给 以太币 质押者，它将返回给 st以太币 的潜在持有者。
AAVE 借贷
AAVE 是一个去中心化的借贷市场，借贷收益率基于借助率（借款金额/存款金额）。
考虑到合并是 PoW 空投或只不过期望合并尚未定价的完美机会，借助你的仓位并增持更多 以太币 好像是大部分加密投资者的选择。
然而，这方面存在不少问题：
假如有任何合并有关的问题> 以太币 价格下跌->大规模清盘发生。
AAVE 借给用户质押品>合并问题> AAVE 和用户都遭到严重干扰。
AAVE 的借款限额减少了，成本增加了，直到 以太币 借款被完全中止，直到合并完成。
AAVE受ETH PoS 合并影响的技术剖析：
声称合并不应影响 AAVE 的系统。
区块结构：不受影响。
阻塞时间：仅 AAVE 治理遭到轻微影响（投票时长）。
智能合约：AAVE 不受影响。
链上随机性出处：不受影响。
safe head和最后区块的新定义（ETH最后性的潜在变化）：AAVE 或许会遭到轻微影响，但不会干扰智能合约。
Chainlink的立场将与 PoS 链一致。Chainlink 不会整理到ETH PoW 分叉，它将完全提交到 PoS 链，这确保了预言机和数据没任何问题。
AAVE 以太币 PoW 分叉风险缓解计划：
除 以太币 外，大部分代币在 以太币 PoW 链上可能是毫无价值的。因此，用户可能使用的最大化其加密货币持有些方案可能是借入尽量多的 以太币（主要由稳定币或其他代币担保）。
除此之外，还应该察看从 st以太币 持有者到 以太币 的流量，由于 st以太币 在 以太币 PoW 链上可能也不值钱。
与 PoS 合并和潜在 以太币PoW 分叉有关的投机方案或许会对 AAVE 产生影响，尤其是由于 AAVE 允许从 st以太币 借用以太币。 st以太币被用来放在AAVE上抵押和借用以太币 已成为一种时尚的方案，并已将 以太币 市场借助率提升到 62% 的水平。
投机者正在借助 以太币 市场有关风险：
以太币 的高借助率或许会使清算愈加困难或没办法达成。
在 以太币 市场被很多借助的状况下，因为合并事件，市场开始历程高波动，可能没办法清算常规 以太币 多头/稳定币空头仓位。
这是因为清算人将没办法获得 以太币 作为质押品，由于大部分 以太币 将是借来的。
这进而可能致使一些仓位变得无质押。
高的 以太币 借助率使 以太币 速率提升到一个水平，即 以太币/th 位的 APY 为负。
高 以太币 借助率将 以太币 速率提升到 以太币/以太币 仓位产生负 APY 的水平。
一旦 以太币 借贷利率达到 5%，这发生在 70% 的借助率之后不久（大家目前是 63%），st以太币/以太币 仓位开始变得无收益。
现在，因为贬值风险，AAVE 上的借款人没最大化地用杠杆。因此，大概一些仓位的 APY 会更早出现负值。这将致使用户平仓，直到 以太币 借贷利率恢复到一个稳定的水平，使 APY 变得平稳。
这意味着大家将看到很多的 st以太币 到 以太币 的赎回，进而推进 st以太币 价格下跌。因为常规 st以太币 持有人转向 以太币 以获得 以太币 PoW 工作的收益。
已经非常高的 以太币 借助率致使常规 以太币 提供者开始撤回其 以太币。
因为与 以太币PoW 分叉有关的不确定性和风险（一般是 PoS 合并，特别是 AAVE 上的 以太币 用），目前的流动性提供者或许会愈加担忧他们在 AAVE 上的 以太币，进而或许会从提供端撤回 以太币。
借助率的增加与 以太币 借款人无关。
除此之外，假如 以太币 价格下跌，则 以太币 多头/稳定币空头仓位可能需要通过供应提供的 以太币 去杠杆化。
这就是 以太币 借款被冻结是什么原因。
备选策略：将 100% 借助率下的可变借款年利率从 103% 提升到 1000%。
AAVE DAO对以太币PoW 分叉上的立场：
AAVE对AAVE治理的评论请求（ARC）需要 AAVE DAO 承诺选择在权益证明共识下运行ETH主网，而不是运行替代共识（如工作证明）的任何ETH分支。
ARC 将正式表示 AAVE DAO 部署将仅在ETH PoS 上进行。
授权社区监护者采取必要行动，关闭ETH巴黎硬分叉（合并）产生的任何分叉上的AAVE部署。
AAVE 网站快照投票：
建议限制接近合并时的 以太币 借款。
COMP 借贷
COMP 贷款市场与 AAVE 很相似，但可供借款的资产较少。它只存在于ETH，而 AAVE 已经走向了多链。
调整 以太币 利率模型：
将 c以太币 利率模型更新为具备以下参数的新的跳跃利率模型：
借助率为 0% 时的比率：2%
最好借助率（拐点）：80%
最好借助率：20%
100% 借助率：1000%
为 c以太币 市场设定 100000 以太币 的借款上限。
Bancor DEX
Bancor 是一个去中心化的交易平台，允许用户在代币之间进行买卖。其独特的价值倡导是可以通过其原生 BNT 代币为 DEX 提供流动性，而不面临临时性损失，然而，因为在近期的熊市中表现不佳，用户确实面临临时性损失，这一能力近期遭到了抨击。
提案：确定在分叉时Bancor 治理平台的操作：
建议在所有 PoW 分叉上禁用 Bancor 合约。
禁用合约：该选项将包含禁用ETH分支上的所有 Bancor 平台功能。这种选择应该不会有哪些风险。对此的主要论点是，工作证明分叉上的大部分代币将非常快变得毫无价值，这将致使 Bancor 平台被抽干任何可以在分叉链上提取的价值。
不采取手段：在ETH分叉的状况下，不采取任何手段。这不会给ETH主网上的 Bancor 带来任何风险，但，任何可能从ETH分叉中提取的价值都会非常快丢失。
SNX 衍生品
SNX 将在预期的合并区块前约 3 小时中止ETH和 Optimism 上的所有 SNX 合约，并在确保 Chainlink 信息流和协议的其他部分稳定后恢复活动。
SNX 代币仍可买卖，但协议的所有其他部分，如合成交易平台、期货、贷款、质押（认领、mint、烧毁）和跨链桥将被中止。一旦中止完成，将通过所有途径进行通信，并将公告所有协议合伙人。
Frax 算稳
FRAX 稳定币只能在 以太币PoS上赎回：
Sam Kazemian（FRAX 的开创者）提交了一份提案，需要该项目的稳定币只能在ETH权益证明（PoS）主网上赎回。
FRAX 将拒绝任何ETH PoW 分叉。
虽然这是迈向ETH PoS 将来的一步，但或许会在ETH PoW 用户中导致 FUD。
MKRDAO 稳定币&借贷
风险和市场影响概述——期货现货溢价与负筹资：
持有 以太币 的现货将获得任何 PoW 分叉代币，而 以太币 季度期货或永续合约的敞口不会。假设市场是有效的，这意味着预期合并日期后的季度期货应依据 PoW 分叉代币的预期价值，开始以额外打折进行买卖。
近期，大家看到 2022 年 12 月的季度预测报告从溢价转变为现货溢价，这反映了 PoW 分叉积累一些“可销价格值”的可能性。在实践中，市场参与者可以购买现货 以太币，然后卖出等量的 以太币 期货，在维持 delta 中性的状况下质押分叉价值。伴随合并的预期日期愈加近，大家或许会在永续合约上看到一些类似的活动，大幅打折和负筹资反映了 PoW 分叉 以太币 的预期价值。
对 MKR 的影响：通过期货合约的名义杠杆本钱（不包含潜在的分叉价值）降低，形成了与 MKR资金库的角逐重压。觉得市场隐含分叉价值过高的用户会被勉励在期货上杠杆化，而那些觉得隐含价值较低的用户可能更喜欢用 MKR 资金库（在那里资金库所有者仍然会收到任何潜在的分叉代币）杠杆化。
反应：维持有竞争优势的利率，防止因期货合约而损失过多买卖量。
st以太币 价值下跌：
st以太币 和其他流动性质押资产非常可能在任何 PoW ETH分叉上变得毫无价值。
因此，基于 PoW 分叉 的 以太币 的预期价值，流动性质押资产的市场价格或许会下跌。
反应：监控 st以太币 流动性，必要时应付参数变化（增加稳定费或清算比率）；用 以太币 质押品跨 DeFi 贷款协议监控角逐利率。
外部资产分叉选择：
ETH推广托管着各种各样的外部支持资产。包含跨链桥、中心化稳定币和现实世界资产。由于这类资产是由外部质押品支持的（要么在链外持有，要么在另一个链上持有），它们一次只能在单个链上完全质押，发行者一般需要在分叉期间将一个链辨别为规范的链。
合并升级在ETH社区、DeFi 用户和协议中得到了强有力的支持，这应该能够帮助确保分叉选择一致支持主网（PoS）ETH。然而，因为对矿工的财务敞口或其他缘由，一个或多个外部资产发行者或许会在一定量上承认 PoW 分叉。这或许会使连接到主网ETH的有关资产变得一文不值。
因为与矿工存在潜在的财务联系，USDT 特别被觉得是一种潜在的风险。
对 MKR 的影响：假如所有外部支持的资产发行者都支持合并升级，则影响最小；假如一个或多个发行者支持 PoW 分叉，这或许会对 DEX 流动性池和同意该资产作为质押品的其他协议导致重大影响。
反应：确认与 MKR 协议交互的重要外部资产提供商的合并支持，包含：Circle、Paxos、币安、Bitgo、Gemini、Centrifuge 发行者，其他 RWA（现实资产）发行者，与将 D人工智能 连接到其他链的服务。如 Wormhole、Axelar、Gravity Bridge 和 Multichain）。
流动性池协议：
MKR 不向用户提供可借出的质押品，而很多其他贷款协议（包含 AAVE、COMP 和 Euler 协议）都会如此做。在 PoW 分叉之后，分叉链上的要紧资产子集（包含稳定币和跨链桥资产）将立即变得毫无价值。这可能致使集中的贷款市场资不抵债，并勉励用户在市场上借入所有可用的 以太币（作为最大概在分叉中保留某些价值的资产）。
以太币 从流动性协议（尤其是 AAVE 和 Euler）中撤出可能致使 以太币 借款本钱暴涨，这将对杠杆化 st以太币 仓位导致重压，并可能影响与 以太币 的价格持平。
对 MKR 的影响：一些用户可能从外部借贷协议迁移到 MKR 资金库；以太币 可能从贷款协议中撤出，给 st以太币 带来重压；合并前后 以太币 对的去中心化交易平台流动性可能降低。
反应：监视用户行为并维持有竞争优势的费率，以促进任何潜在的迁移或用户获得；监控 st以太币 杠杆仓位和 AAVE、Euler 上的 以太币 借贷借助率；监控外汇流动性，必要时考虑参数变化。
预言机（Oracle）互联网和指数：
MKR 和 Chainlink 等其他预言机互联网正计划支持合并，并考虑将主网ETH作为规范链。然而，PoW 分叉的可能性使这一问题变得有的复杂，因为潜在的中心化买卖问题或代码冲突，错误数据的可能性增加了。
对 MKR 的影响：增加了发送到预言机信息流的坏数据/异常数据的可能性；因为第三方预言机或筹备指数中包括的不好的价格数据而致使市场中断的可能性。
反应：确认中心化买卖计划，包含 PoW 分叉清单、价格和 API 更改；鼓励行业参与者为任何 PoW 分叉使用替代价格，防止冲突，并确保主网ETH数据的连续性。
互联网停机时间：
这一合并可以说是ETH历史上最大的一次升级。伴随这一重大的协议更改，技术问题的风险增加，或许会致使活动问题和不可用性。假如ETH下跌一段时间，像 MKR 如此的 DeFi 协议或许会在质押品资产中历程价格缺口（不连续的价格降低），这或许会推进资金库清算甚至破产。
对 MKR 的影响：PoS 合并前后停机和活动问题的风险增加；在任何互联网停机期间，可能出现负价差；减少了用户去杠杆或保护其资金库地方的能力。
反应：考虑改变参数以增加资金库仓位的安全范围（比如提升清算比率，增加高杠杆资金库种类的稳定费）；鼓励用户在合并升级前增加我们的仓位安全边界。
重放攻击（Replay Attacks）：
重放攻击允许在一个链上签名的买卖或消息在某些状况下在另一个链上“重放”。ETH用户（甚至是推广托管或基础设施提供者）可能在 PoW ETH分叉之后成为所谓的“重放攻击”的受害者。
虽然 EIP-155 通过添加 ChainID 作为买卖签名参数提供了一个预防买卖重放的容易保护，但不可以保证 PoW 分叉会使用与ETH主网不一样的 ChainID（Chain-ID1）。
对 MKR 的影响：主网上非预期买卖的可能性增加，从 PoW分叉链重放（比如关闭资金库仓位、供应分叉 D人工智能 或分叉 MKR 代币等）；主网买卖的可能性，包含 MKR oracle 和 keeper 操作，被重放到 PoW分叉链。
反应：在 MKR 社区内推荐关于重放攻击风险的信息；倡导 PoW 分叉用替代 ChainID（而不是主网ETH将继续用的 Chain-ID1）来防止重放买卖。
