机构 DeFi 的机会是巨大的，Merge 会帮助市场变得成熟，为投资者在高风险范围追逐收益创造机会。
原文：《Future of Institutional DeFi and 以太坊》by ClemensWan，NicoleAdarme，RyanHo，SimranJagdev，YanLinFu
编译：吴卓铖
本周是ETH历史上尤为重要的一周。自上线以来最让人期待的升级，即转向权益证明（PoS）共识机制，已在 9 月 15 日完成。这次升级被叫做合并，是ETH路线图中的第一步，将使互联网的基础设施面向将来，并为提升安全性、可持续性和可扩展性做好筹备。
在大家近期发布的 "合并对机构的影响 "报告中，大家详细讨论了合并将为Web3世界中的机构创造的机会。该报告由 MetaMask 机构和 ConsenSys 加密经济研究团队写作，还探讨了互联网活动、安全和估值等原因，这类原因为ETH的长期增长和成功奠定了基础。你可以在这里找到完整的报告：
https://pages.consensys.net/impact-of-the-merge-on-institutions-insight-report-sept-2022
虽然合并意味着机构将拥有更具吸引力的质押机会、更高的安全性与顾客多样性和互操作性，但一些长期存在的对ETH的批评，比如高买卖本钱和较慢的买卖处置速度仍然存在。在这篇文章中，大家将看看合并后仍将存在的对ETH生态系统的一些威胁，合并后计划进行的一些进一步升级，与去中心化金融 (DeFi) 的将来对于机构投资者的怎么看。
合并未解决的威胁
PoS 机制或许会增加ETH的中心化、审查与欺诈的风险。合并后，以太币 鲸鱼理论上或许会干扰互联网的性能。虽然这不会延伸到诸如回滚买卖之类的灾难性事件，但它或许会妨碍结果的准确性。这种威胁的一个例子是 Lido Finance、Rocket Pool 和类似协议。比如，Lido 目前控制了近三分之一的质押 以太币。尽管 Lido 内部存在去中心化（比如，Lido 上有 21 个验证者负责质押），但潜在的攻击媒介仍然存在。
互操作性的改进对ETH构成了存活威胁。这包含跨链消息传递协议（如 Axelar）的出现，具备内置互操作性的协议（如 cosplaymos 和 DOT波卡）的激增，与桥接技术的改进。所有这类原因使开发职员可以构建与链无关的应用程序，同时允许用户以更安全的方法在链间顺畅转移。
虽然合并可能不会直接解决其中一些批评，但它确实为ETH在其路线图中概述的进一步升级做好了筹备。合并是朝着正确方向迈出的一步，然而只不过第一步。
ETH路线图
The Surge
合并后的第一个更新将是 Surge，它将允许ETH互联网通过分片来大规模扩展。作为一个整体定义，分片将数据库（去中心化或其他）的数据处置责任分割给很多节点，允许并行买卖、存储和处置信息。正如大家在前面的章节中提到的，分片将把ETH互联网分割成分片，这类分片将作为独立的区块链工作。现在，ETH平均每秒钟处置 15 笔买卖（TPS）。ETH联合开创者 Vitalik Buterin 表示，一旦其路线图完成，ETH的处置能力能达到 100,000 TPS。
分片也将解决 Arbitrum 和 Polygon 等二层（L2）对ETH构成的存活威胁。现在，ETH的用法本钱明显高于大部分 L2s。
像 Optimism 如此成熟的 OP rollups 和像 Starkware 如此还在开发中的 ZK rollups 将用离得远远的ETH的基础层，而结算仍在基础层上解决。
提升买卖处置速度将使ETH降低互联网拥堵，这反过来可以减少买卖本钱。这是通过在 rollups 中对任务进行 L2 分层和通过分片对不有关的任务进行并行处置来达成的。起初，这类分片功能像 rollups，将每一个分片上的多个买卖捆绑成一个，然后将该买卖发布到主网。最后，这类分片将可以像独立的区块链一样运作，有我们的智能合约和竞价推广账户余额，不同区块之间的买卖将通过跨分片通信发生。
The Verge
ETH路线图的下一阶段，即 Verge，将专注于进一步提升互联网的可扩展性。这次升级将致力于通过 Verkle Trees 优化存储，这是一种数学证明，是ETH现在用的 Merkle 证明的升级。通过降低验证者需要在其电脑上存储的数据量来运行操作，节点规模将缩小，并允许更多用户成为验证者。这将进一步分散互联网，提升安全性。
The Purge
Purge 将通过消除历史数据和技术债务来减少硬件需要并简化验证者的存储。反过来，这将进一步降低互联网拥塞。
The Splurge
ETH路线图的最后阶段是一次较小的升级，这只不过对互联网进行微调。Buterin 将这类升级称为 "有趣的东西"。
这里要记住的一件事是，这类升级不必然会一个接一个地进行。它们是相当独立的，并且是平行进行的。这类升级的推出顺序尚未决定，但所有这类升级的工作正在同时进行。
机构 DeFi 的将来
ETH生态系统正在为长期进步而建设。尽管现在遭到地缘政治、宏观经济原因与市场波动干扰，社区仍在致力于打造革新的商品和系统，机构对成为这类革新的一部分仍有非常强的欲望。金融机构——高盛和巴克莱等投资银行，Citadel Securities 和 Point72 Ventures等 对冲基金，与 Banco Santander 和 Itau Unibanco 等商业银行——都在将资金投入加密货币，或进一步计划向其顾客提供加密货币投资选项。
伴随大家继续通过熊市的建设，大家相信机构 DeFi 的将来是光明的。
非常长一段时间，围绕机构投资加密货币的辩论是关于传统金融（TradFi）与 DeFi 的辩论。DeFi 的日益普及，总是被觉得是 TradFi 的丧钟。然而，一些 TradFi 公司在低迷时期的数字资产管理方案表明，TradFi 和 DeFi 目前正在走到一块，相互补充。这种趋势在合并后或许会增加，由于机构承认这都是长期的游戏。
伴随合并提升了ETH互联网的安全性，并为其将来的可扩展性做好筹备，大家预计机构将愈加沉迷参与 Web3 生态系统。
在过去的两年里，DeFi 的革新已经创造了机构使用 DeFi 所需的基础设施和工具。从确保只有 KYC 参与者的许可贷款池，到链上资产管理，抗 MEV 的最好实行协议，与去中心化的身份，愈加多以机构为中心的项目已经进入市场。
大家也看到 L2 项目，如 Optimism、Polygon 和 Arbitrum 通过高收益提升了 DeFi 买卖量。大家预计伴随合并后 L2 规模的加速，会有更多以机构为重点的项目进入市场。
向 PoS 的过渡为机构创造了引人注目的奖励机会。伴随 以太币 鲸鱼——包含加密交易平台、基金和推广托管人——已经认识到持有 以太币 在 DeFi 世界具备强大地位，他们已经可以在其 以太币 头寸上获得 4.06% 的年化收益率。合并后，大家预计 以太币 定投的实质收益率将在 5.5% 至 13.2% 之间，这取决于几个原因，如区块奖励、买卖成本和验证者累积的最大可提取价值（MEV）。
机构 DeFi 的机会是巨大的，Merge 会帮助市场变得成熟，为投资者在高风险范围追逐收益创造机会。之前可能对 DeFi 的投资机会持怀疑态度的机构投资者目前已经认识到 Web3 及其有关金融工具的增长是不可防止的。他们可能还没完全理解 DeFi 或 Web3 背后的驱动原因，但已经了解资产类别不容忽略。
ETH在路线图上的下一阶段将解决扩展的挑战，从而打造对生态系统的信心，尤其是在那些可能觉得加密货币风险太大的投资中。大家期望进步和革新可以迅速到来，无论是来自加密基金和 DAO，还是传统的 Web2 机构。
这篇文章改编自大家的独家报告“合并对机构的影响”，其中大家讨论了合并致使的ETH互联网变化将怎么样转化为机构投资者的机会。
