翻译：DeepQuant 字节 施云茹 熊星宇
2010年5月6日下午约14:40，道琼斯工业指数从10460点开始下跌到9870点附近，当天指数高低点差近1,000点，将近10％跌幅，而后在大约15分钟后反弹回升。这是当时美股历史上最大单日盘中跌幅。其中，通用电气（GE）和埃森哲（ACN）等公司的股价也受此次闪崩的影响，惨跌到仅有1美分，成千上万的交易订单被取消。直到2016年此事才被查明，一名伦敦高频期指交易员在纽交所进行41亿美元的虚假交易从中牟利，最终导致市场秩序混乱。
来源：新浪财经
2019年06月27日， 在加密货币世界也发生了类似的下跌。 比特币买入价格从周一的11000美元上涨至周三的近14000美元; 在短短一个小时内，由于主要加密交易所的服务中断，比特币的价格下跌了近18％，从13,780美元的高点跌至11,390.02美元的低谷。
以上事件就是所谓的“闪崩”：由于算法交易和高频交易而发生的市场剧烈的下行波动。
闪崩不是加密货币领域才有，外汇市场也会有闪崩并发酵为黑天鹅事件。相比传统金融领域，加密货币领域更崭新，更缺乏监管，并且基础设施更少，导致了多年来许多重大闪崩。在本文中，我们先讨论导致闪崩的原因，然后再探讨比特币历史里一些重大的闪崩事件。
什么导致了闪崩？
导致闪崩的原因有很多。一般情况下，闪崩指的是交易所的资产价格迅速下跌，然后在短时间内急速反弹。在电子交易市场时代，算法交易系统会自动响应价格差异，从而导致毫秒级的广泛抛售，最终结果就是闪崩加剧。
在加密货币市场中，闪崩历来由三个因素导致：
- 大量的抛单：大量的订单出售，特别是在流动性较低的交易所，会吞噬订单中的出价，从而导致单笔交易的价格不成比例地大幅下跌。
- 算法交易：自动交易算法和机器人对价格波动的响应速度远超人类，这可能导致市场波动加剧和抛售频率偏大。
- 流动性：交易盘口太薄，交易所缺乏流动性会导致价格滑落，导致市场价格急速下跌。
闪崩通常是由以上多个因素共同作用导致的。例如，在流动性差的交易所，大量抛单可能会由于滑点而导致价格崩溃。这可能会触发订单上的自动止损，从而导致大量抛售和价格下跌。
我们将在下文详细介绍比特币历史上几次最严重的闪崩，以及可能导致这些崩溃的因素。
Bitstamp 闪崩
● 交易所：Bitstamp
● 日期：2019年5月16日
● 跌幅：20％
来源自原文
美国东部时间2019年5月16日晚11点，总价值为3900万美元的5,000 BTC的巨额卖单导致了闪崩，时价为7,800美元的比特币30分钟内跌至约6,200美元的低位，整个市场价格下跌了20％。
5,000比特币的订单最终成交价为6,200美元。有人推测卖方打算对卖单下达8,200美元的限价，但最终错误地将价格定为6,200美元。
Bitstamp指数还被用于计算最大的比特币期货交易所BitMEX的价格，因此加剧了闪崩。结果，Bitstamp上的大量卖单也拉低了BitMEX的价格，导致数亿美元多头期货合约的清算，进一步压低比特币的价格。
Primitive Ventures创始合伙人Dovey Wan推测，没有人会随意出售5000比特币，这是一场有计划的抛售骗局。卖出可能是为了操纵低流动性的市场并压低比特币的价格以便低位接盘。
来源自推特
BTC / CAD Kraken 闪崩
● 交易所：Kraken
● 日期：2019年5月29日
● 跌幅：99.1％
来源自原文
2019年5月29日，BTC / CAD（比特币/加拿大元）货币对从约11,800加元跌至101.2加元的低点，跌幅超过99％。在几分钟之内，价格就回升了，此间一些幸运的交易员在100 CAD价格购买比特币，然而相对应的一些不幸的交易员在这个价格卖出比特币。
这次闪崩之所以会发生，是因为Kraken的BTC / CAD货币对的流动性有限。目前该货币对每天的交易量约为70 比特币，这意味着在Kraken上100 比特币的单笔订单就足以大幅操控价格。当天，Reddit上的一名评论员发现定价1,101美元的一笔1,155 比特币的卖单就可能导致了这次闪崩。另外，一名Twitter用户推断闪崩可能是由黑客空手套白狼引起的：
来源自推特
虽然无法确定到底是什么导致了闪崩，但其中一个原因可能是Kraken的BTC / CAD对缺乏流动性。相比之下，Kraken的XBT / USD对24小时交易量接近10,000 比特币，是BTC / CAD对每日交易量的140倍。
Mt. Gox 闪崩
● 交易所：Mt. Gox
● 日期： 2011年6月19日
● 跌幅：99.4％
来源自原文
2011年6月19日，在Mt. Gox交易所大量抛售造成的闪崩从大约17.01美元跌至大约0.01美元。闪崩前的几个月比特币单价从2美元涨至32美元，闪崩使之功亏一篑。
在闪崩之前的几周，Mt. Gox交易所多个用户帐号遭到黑客入侵。Mt. Gox密码数据库也被泄露并公开。
关于闪崩的另一种解释是，黑客通过攻入Mt. Gox用户帐号来获取大量比特币。 然而，由于Mt. Gox的每日取款限额为 1,000美元，他们无法以现价将窃取的比特币套现。通过卖出大量的比特币并使价格暴跌，他们有可能在利用Mt. Gox的每日提款限额规则取出窃取的资金。
尽管Mt. Gox决定撤消闪崩期间发生的交易，但他们从未能阐明事件来龙去脉，以及令人信服的闪崩原因解释。
闪崩在生活中无处不在
在电子交易时代，闪崩几乎发生在每个市场里，无论是传统市场还是加密货币市场。在比特币的世界里，由于缺乏流动性，这个问题在历史上一直在加剧。随着市场的成熟和交易量的增加，将很难通过大的卖单影响比特币的价格，这可能有助于限制未来闪崩的幅度。
字节点评：
比特币近期表现一骑绝尘，在市场极度贪婪的情况下，还是要清醒地意识到价格趋势为何形成。风险控制永远是专业投资者的核心素养，在目前这种情况下，不要加杠杆，不要梭哈，学会及时止损，合理控制仓位，才能长期在这个市场存活。往往亏钱都是在牛市，因为在诱惑面前，很少人能全身而退。
此轮上涨动因一部分源自于比特币在全球量化宽松周期下的内在价值大幅提升，另一部分源自于机构套利，一旦套利溢价降低，市场套利买单将会迅速消失，机构的套期保值订单将会快速建仓，同时伴随着连锁CTA算法拥挤踩踏，比特币市场很容易发生闪崩。
原文作者：SFOX
参考文献:
https://finance.sina.cn/usstock/mggd/2016-04-01/detail-ifxqxcnz9034834.d.html
