原文标题：《新的比特币巨鲸：他们来自哪里？》
撰文：Liesl Eichholz
翻译：卢江飞
自 2016 年以来，比特币巨鲸数量首次出现增加，但问题是：这些新出现的比特币巨鲸来自何处？他们是否正在比以往任何时候都想囤积更多比特币呢？
自 2016 年上一次区块奖励减半以来，比特币巨鲸数量再次出现增长，但其实从 2020 年 1 月开始比特币巨鲸数量就一直保持了增长趋势。
图 1：最近五年比特币巨鲸的数量趋势
为了更好地分析趋势变化，我们将「比特币巨鲸」定义为账户余额中至少有 1000 BTC 的实体，所以这个指标不是指具有至少 1000 BTC 的地址数目，而是指实体数目。另外除非有特殊说明，本文中的所有分析都没有将交易所纳入其中。
按照聚类启发分析方法，我们发现比特币巨鲸数量已经增加到了 1800 个以上，而且有可能超过此前创下的历史高点。
但是，那些新的比特币巨鲸从何而来？这种数量增长是否意味着巨鲸们囤积了更多比特币呢？
是也不是。
尽管巨鲸囤积的比特币数量在比特币总量中所占的比例越来越大，但这种增长趋势并不是非常明显，当然这种增长趋势也有可能会持续下去。与此同时，一些个体比特币巨鲸并没有变得更富裕。
调查比特币巨鲸的「市场统治地位」
事实上在过去的五年里，比特币巨鲸持有的比特币数量其实在稳步减少，从最初的大约 670 万个 BTC 下降到大约 520 万个 BTC，降幅超过 22%。但是，随着越来越多实体越过了比特币巨鲸的门槛，2020 年的情况似乎有了一些改变。
图 2：过去五年内比特币巨鲸持有的 BTC 余额
如果我们把时间跨度拉长，纵观整个比特币历史的话，会看到巨鲸持有的 BTC 余额在 2016 年初时达到顶峰，之后就开始持续下降。尽管 2020 年比特币巨鲸持有的 BTC 数量有所增加，但相比于 2016 年巅峰时期创下的峰值数量仍相去甚远。
图 3：巨鲸在比特币生命周期中持有的 BTC 余额
但是，为了评估巨鲸们在比特币市场上的整体优势，我们必须考虑一个事实，即：早些年比特币的总供应量比较低，所以那时候巨鲸在市场中可以轻松占据主导地位（即比特币巨鲸所持有的 BTC 占 BTC 总量的比例非常高），而这样的市场主导地位的确也持续了相当长一段时间。
在下面的图 4 中，我们发现虽然比特币巨鲸持有 BTC 的余额在 2016 年才达到顶峰，但他们的市场主导地位其实从 2011 年初就已经成型并达到峰值，但此后便一直处于近乎恒定的下降状态。这意味着，尽管近期比特币巨鲸的市场统治地位在下降，但是这种变化似乎并没有对比特币价格形成影响，尤其是在最近十年时间里，比特币价格一直保持着持续增长态势。
图 4：比特币巨鲸在 BTC 生命周期中的统治地位变化趋势
那么，这种趋势变化对比特币巨鲸的财富意味着什么呢？我们知道，比特币巨鲸在比特币市场这块「大蛋糕」中所占的份额比例尽管有缓慢增长，但变得越来越小，但同时「比特币蛋糕」规模也在随时间流逝而变得越来越大，所以我们需要仔细分析才能了解比特币巨鲸们到底代表了多少财富。
比特币巨鲸持有比特币虽增加，但仍不如 2017 年富裕
虽然最近比特币巨鲸们持有的 BTC 数量有所增加，但作为一个整体，他们现在可能并不如过去那么富裕（以美元计价）。从下图中我们可以看出，比特币巨鲸持有 BTC 财富的美元价值在 2017 年末达到顶峰。
图 5：过去五年内比特币巨鲸持有 BTC 的美元价值走势
不难理解，比特币巨鲸持有 BTC 的美元总价值与比特币价格高度相关，但虽然比特币巨鲸持有的 BTC 余额在最近几年逐渐减少，其持有 BTC 的美元总价值却开始复苏，尤其是在最近，甚至开始出现逆转上扬（如上图走势图末端所示）。
如果比特币巨鲸数量按照当前的速度持续增长，我们应该可以看到他们持有 BTC 的美元总价值会超过 2019 年 6 月的水平。但是，如果比特币巨鲸持有 BTC 的美元总价值想要创造历史新高则有些困难。因为比特币巨鲸数量可能不会在短时间内出现显着增加，所以想要实现这一目标，只能依靠比特币价格快速上涨，而现阶段比特币市场走势似乎并不足以支持其超过 2017 年的牛市水平。
新的「比特币巨鲸」大多是小「白鲸」，而非大「蓝鲸」
如果把比特币巨鲸作为一个整体来看，他们现在积累的财富的确正变得越来越多，但并不是每个比特币巨鲸都能赚到钱，有些个体巨鲸反而变得越来越穷了。虽然我们在 2020 年看到比特币巨鲸数量有所增长，但自 2011 年以来，比特币巨鲸持有的 BTC 余额平均值就一直在下降，这也让比特币巨鲸数量增长趋势看上去毫无意义。
链闻注：比特币巨鲸持有的 BTC 余额平均值是指每个比特币巨鲸平均拥有的 BTC 财富。
图 6：比特币巨鲸在 BTC 生命周期中持有的平均 BTC 余额
这种趋势意味着，虽然我们看到了在比特币「大海」里有好多条「鲸鱼」，但这些鲸鱼大多数都是体积很小的「白鲸」，而不是体积庞大的「蓝鲸」——简单来说，比特币个体巨鲸基本上没有变的更富有。所以，我们可以推断出一个事实：近期比特币巨鲸持有的 BTC 余额增加基本上是由于比特币巨鲸数量的增加，而不是因为个体巨鲸财富增长。
新入场的比特币巨鲸从何而来？
最近虽然比特币巨鲸数量有所增长，但原因可能与入场的新资金没有太多关系，从这个角度来看，真实原因可能是存量的富裕巨鲸从交易所撤出了不少比特币导致。正如我们之前所报道的那样：2020 年，特别在 3 月 12 日「黑色星期四」加密货币市场暴跌以来，比特币在加密货币交易所内的余额量已经出现大幅下降。
图 7：2020 年比特币巨鲸数量与加密货币交易所中 BTC 余额之间的关系
在上图中，我们可以看到交易所中 BTC 余额减少与比特币巨鲸数量增加的变化趋势是相吻合的。此外，加密货币交易所中 BTC 余额减少还与比特币巨鲸 BTC 余额的增加有关，这一趋势我们可以在下图中比特币巨鲸的市场主导地位与交易所的市场主导地位比较图中看出。
图 8：比特币巨鲸的市场主导地位 vs. 加密货币交易所的市场主导地位
2020 年，比特币巨鲸的市场主导地位开始出现上升，但同时加密货币交易所的市场主导地位却有所下降，这一趋势也说明比特币的市场总价值并没有发生任何重大变化。
所以，如果要解释比特币巨鲸数量为什么会增多的话，部分原因是那些富裕巨鲸在过去几个月时间里开始从加密货币交易所撤资导致比特币巨鲸比例不正常，结果让人们觉得市场上出现了不少「新的」比特币巨鲸。但其实，你会发现自从 3 月 12 日「黑色星期四」之后，大量 BTC 开始从加密货币交易所流向巨鲸。
图 9：2020 年巨鲸从加密货币交易所提取 BTC 的趋势变化
好了，说到这里，或许你就能明白为什么在如此短的时间里加密货币市场中出现了许多「比特币巨鲸」，答案其实不难理解，毕竟最近离开加密货币交易所的 BTC 数量庞大，而这些 BTC 基本上都进入到了巨鲸的钱包。
虽然没有确凿证据解释大量比特币持有者选择从加密货币交易所中撤出 BTC，但从图 9 中我们可以看出，比特币巨鲸似乎利用了「黑色星期四」抄底，然后再将通过加密货币交易所购买的 BTC 转移到自己的钱包里 HODL 住，这么做的目的似乎只有一个：等待下一次牛市到来。
简单总结
- 自从 2016 年比特币区块奖励减半之后，比特币巨鲸数量（即具有至少 1000 BTC 的实体）正在增加。
- 同样，比特币巨鲸持有的 BTC 总余额自 2016 年以来首次出现增长。
- 同时，在经历了近十年的下跌之后，比特币巨鲸的市场统治地位（即比特币巨鲸持有的 BTC 总价值所占市场比例）出现自 2011 年以来的最大增长。
- 即便比特币巨鲸各项指标表现较好，但其持有 BTC 的美元总价值仍未超过 2017 年的牛市巅峰。
- 2020 年，比特币巨鲸平均持有的 BTC 财富略有下降，这表明比特币「新」巨鲸平均持有的 BTC 价值并不高。
- 过去「新」比特币巨鲸出现总是在迅速获取财富，而现在「新」比特币巨鲸的财富其实是把 BTC 从加密货币交易所中转出，这也解释了为什么虽然比特币巨鲸数量增多，但平均财富却有所降低。
