首先,我想解释一下交易不分析的原因。
人们通常认为良好的分析是成功交易的前提,古人亦曰“凡事预则立,不预则废”,但是经过多次被市场蹂躏之后,有时候不得不发出“谋事在人,成事在天”的感叹。
痛定思痛,我认为分析结果经常与交易结果相去甚远的原因,既不在于分析,也不在于交易,而是在于市场的无规律性,或者称为随机漫步性。公众号关注:博森量化机器人小锅
分析是一个主观行为,面对同样的走势,仁者见仁,智者见智。即使是同一个分析师面对同一种走势都可能会产生多种推演,所以不同分析师的观点大相径庭应该是司空见惯的现象。
总之,分析是一种主观行为,分析就是预测趋势。交易却是一种客观行为,交易要求我们跟随趋势。交易的客观性主要体现在走势的唯一性上。可以这么说,分析师提出的都是种种假说,事实没有发生之前,谁都无法推翻其合理性。
可惜事实只有一个,交易员所要做的工作就是从种种假说当中找到那个最接近事实的分析,然后将其执行。
投机行业有句名言叫做“市场总是对的”,所以交易员应该是客观引导主观,而不是主观指引客观,这就是所谓的跟随趋势,而不预测趋势。人们常说没有观点的交易员才是成功的交易员,这也是亚当理论所倡导的。
相同的原动力却产生不同的结果,这是所有混沌系统的基本特征。当原因与结果间的关系不确定时,便产生非线性现象。我们来看混沌理论中“非线性系统的非因果性”原则在金融市场中的体现。
举个例子说明这个问题,比如一张白纸上有A、B两点,现在让你从A点向B点做连线,问你能做说少条?我认为是无数条。其实,我们预测金融市场未来走势,就像是从A点向B点做连线一样,预测结果肯定是千差万别。
也许金融市场实际走势会和其中一种预测重合,也许根本不在预测结果之内。这种预测的误差有会有多大呢?我们先把问题简化,不是根据目前的状况预测未来,而是根据目前的状况复原过去。
也就是说,已知A、B两点的具体位置,某人从A点走到B点之后,让你在不知情的情况下再从B点返回A点,而且A、B两点之间没有任何参照物,我想结果一定大相径庭。
这就好比,让某人根据日线图复原1分钟图一样,二者差距可想而知。而如果要预测金融市场未来走势,这就好比我们只知道起点,根本就不知道终点在哪,却要描述其运行轨迹一样。
既然市场是随机漫步的,趋势是不可预测的,那我们辛辛苦苦学习了那么多年是不是白学了?基本分析和技术分析是不是没用了?
后来,进一步理解了市场的风险性之后,我对这个问题又有了新的认识。
金融资产包含两种风险:非系统性风险和系统性风险。非系统性风险是指由某种特殊因素导致的、只影响部分或个别资产损益的风险。系统性风险是指由某种一般性因素引起的对市场上所有的资产的损益都产生影响的风险。
通常非系统性风险是可以分析的,我们对金融资产进行基本分析的目的就是为了尽可能降低这种风险,而且通过投资组合理论中分散投资方法也可以达到化解非系统性风险的目的。
但是,系统性风险通常难以分析,个人感觉有时候技术分析可以降低这种风险,有时候则无能为力,风险对冲似乎更为有效,但同时也降低了收益。
风险源于无知。能够预期到的损失都不是风险,真正的风险是那些预期不到的损失,决定金融资产收益的恰恰是这种难以预期的风险。
我们仔细想想,为什么债券、股票的理论收益通常低于黄金、石油、期货等金融资产,与其说前者的风险性小于后者,不如说前者的可知性大于后者。
正因为如此,巴菲特提出了“价值投资理念”,强调对公司进行价值分析,并且长期持有。但是,这样的分析只注重了对金融市场的客体——交易对象(金融工具)的分析,而没有更多关注到金融市场的主体——投资者。 公众号关注:博森量化机器人小锅
期货等金融资产除受经济基本面影响外,还受到更多其他因素影响,尤其是投机者对未来的预期。有时候,虽然经济基本面没有明显改变,但上述金融资产的价格也会发生显著变化。
索罗斯的条件反射理论更加注重投资者对市场变化的反应,因此其对市场的描述更加接近真实的走势。牛顿在屡次投资失败后曾不无感慨地说,“我可以计算天体运行的轨道,却无法计算人性的疯狂”。
通过上述分析,我认为人们对于风险的无知一方面受制于已知信息的不完整性,即信息不对称;另一方面,还受制于未知变化的不确定性,即人们对于既定事实与未知事件的关联性和关联程度无法做出准确判断。
博弈论已经开始从事前信息搜集和事后连锁反应两方面试图更加逼近真实,但其离实际运用还有多远呢?而且,如果金融市场果真是一个混沌系统,那么这种因果关联性是否存在都值得商榷。
说到博弈,有时候我真的觉得操盘和下棋相似。K线就像是围棋中的棋子,K线有涨跌之分,棋子有黑白两色;操盘者和下棋者都需统观全局,同时还要根据对手见招拆招。只是上下之间已令世人为之疯狂,只是黑白二色以至变化无穷。
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