相比之下，如果在熊市，资产的差异很难造成如此显著的回报差异。我们将提出一系列可能性来解释这种现象，并探究如此局面背后的深意。公众号关注：博森科技小蝶。
不同类型的投资者
通过上交所，我们获得了约4000万账户的详细持有量和交易记录。广义而言，这些帐户主要分为三类：散户，机构，和企业帐户——企业账户也包括其他公司的交叉持股和政府资助实体的所有权。在研究开始时，我们又将第一类散户根据深沪交易所的持股总和，加上账户中的现金持有量，细分为四个类别：低于50万人民币（WG1），50万到300万之间（WG2），300万到1千万（WG3），1000万以上（WG4）。
表格1列出了各个投资群体的账户价值和交易量（十亿人民币）。总体而言，公司虽然持有市场价值的64％，但只贡献了总交易额的2％。机构承担了市场价值的11％和交易量的12％。最后，散户仅占市场价值的25％，却占据了交易量的近90％。
在这些个人投资者中，四个群体的资本权重和数量份额相对平衡。然而，就账户数量而言，拥有最微薄财富的群体是所有家庭账户的85％，而顶层的0.5%富人们则支配着巨额资产。
资本流动导致的财富迁移
我们将重点研究散户群体的投资情况，该领域占总交易量的近90％。如图1所示，在繁荣时期，收入最高的0.5％的家庭进入了股票市场，而收入最低的85％的家庭减少了他们的股票持有量。高峰期过后不久，富人迅速退出市场，将部分股票出售给较小的个体散户，另一部分则出售给企业。
泡沫崩溃时期的个人投资累积流动交易额
接下来，我们为不同的财富组计算流量及交易产生的收益和损失，以相同初始持有量的买入持有投资者作为基准。从2014年7月到2015年12月，收入最低的85％的投资者损失超过2500亿人民币，而在这18个月期间，收入最高的0.5％的家庭却获得高达2540亿回报。
假设投资于股市的每一元人民币都追踪市场指数，我们就可以忽略复杂的投资组合。这时，财富再分配中，约有千亿归因于流入和流出市场的资本，剩余的1500亿人民币的财富流动就可以是归为异类投资组合的结果。
这些数字告诉我们，与2014年6月的初始股权财富相比，在18个月之内，流动产生的累积收益，使得最底层的人群损失了28％的资金，最富裕的群体却获得了31％的收益。
为啥呢
对于这些发现，我们考虑了许多可能的解释。其中，最显而易见的也许是净值不同的投资者具有不同的规划平衡需求。事实上，一个简单的投资组合选择模型，只要考虑到股票市场的不同组合，就可以产生部分我们研究中出现的流动模式。
但是，这种再平衡所驱动的交易（更广泛地说，是任何与实现的市场收益成线性关系的反馈交易策略）仅占观察到的各群体财富转移的一小部分，甚至不到10%。
与此相反，我们认为家庭投资技能的差异主导了样本中的财富再分配现象。研究发现，在市场一级的千万人民币重组中，近一半是由于小投资者的市场时机不佳。与泡沫破灭之初的投资者相比，选择在泡沫破灭时期进入市场的人群往往缺乏经验，也因此遭受翻倍的损失。
在市场层面上，新进入者仅占投资资本的18％，却构成了财富被转移的30％。这只是一个剖面，却不难看出最底层的85％的家庭所做的交易使他们的股票收益严重萎缩，而最顶层的0.5％的家庭却总能做出正确预测。
综上所述，虽然小微投资者和超级富有人群选股能力在股市平静时期就存在一定差异，但在泡沫崩溃事件中，时机波动和交易量飙升，这种区别呈数倍放大，导致前者资产不断蒸发，而财富则被大量集中到超级富有的人群手中。
CCR智能量化机器人有十大优势：
①资金安全：资金全部在用户自己的账户，我们不会碰用户的本金，机器人是使用交易所提供的API接口来交易，无权提现，机器人只能进行买入、卖出操作。
②平台安全：我们CCR目前完美兼容火币、ZB、币安、OKX、gate这些大型交易所，资金安全有保障。
③7*24小时全自动交易：我们的机器人运行在阿里云、腾讯云等云服务器上，全天候不停歇盯盘。只要阿里、腾讯的服务器不拉闸，机器人就不会停止运行，解放双手，无需再费时费力人工盯盘，还投资者一个良好的作息时间。
④规避客观情绪影响，策略严格执行：信号严格判断，规避人工主观情绪的影响，不符合条件坚决不补单，不交易，不平仓。
⑤一键启动：我们一直在努力降低量化交易的操作难度。在机器人中，填写仓位、品种数量，选择风险类型，即可一键设置，一键启动。数字资产交易新手，轻松上手，快速使用。
⑥制定交易策略与仓位分配：机器人内置多种交易策略，从“保守-”到“激进+”，满足不同的风险类型。设置策略后，机器人将智能分配每次进单的仓位和条件，严格执行交易策略，交易补单策略，根据当前行情，云大数据实时调整。
⑦交易速度：因为机器人是7*24小时监控盘面，一但出现波动，机器人会在0.05秒内完成买入/卖出的操作，无须担心错过最完美的行情。
⑧追踪止盈：机器人在行情到达设置好的止盈点之后，会自动开启追踪止盈功能，让盈利比例不断突破最高值，直到行情回调1%（回调数值可自行设置）再止盈出场，让收益最大化。
⑨追踪建仓：在遇到瀑布或者阴跌行情的时候，机器人会针对下跌趋势，需要行情回调1%再建仓（回调数值可自行设置），即如果达到了算法的建仓点，行情继续下跌，即自动延迟补单，做到尽可能的低位补单，让交易成本更低。
⑩网格止盈：网格止盈可以在策略建仓数量较多时，即使未达到策略整体止盈条件，也可收单获利，减少持仓数量，释放部分本金，减轻持仓压力。
⑪咨询了解：CCR炒币机器人、外汇、合约机器人了解请加笔者：bosen097///1638194628（备用：bosenkeji95）
